> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【UR周报20260406】尿素价格坚挺，需求强劲库存去化 ## 核心观点 - **观点**：尿素处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：UR505 - **逻辑**： 1. **供应端**：国内装置检修计划较少，产量和开工率处于高位，供应端维持宽松格局。 2. **需求端**：国内农业需求旺季临近，复合肥开工率环比提升，工业需求强劲，需求端有所走强。 3. **成本端**：煤价重心抬升，尿素成本支撑在1500-1550元/吨附近。 4. **政策端**：氮肥协会对出厂指导价有上限压制，抑制价格上涨。 ## 市场动态 - **尿素现货价格**：本周尿素现货市场价格围绕指导价窄幅波动，主流地区价格基本持平，部分区域因货源偏紧出现小幅溢价。 - **区域价差**：各区域价差处于正常区间，反映物流窗口未明显打开。 - **基差与月差**： - 本周05合约基差走强26元/吨。 - 5-9价差走强12元/吨，显示价格走势偏强。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|-------------|------|--------------|-----------|----------------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存，担心尿素价格下跌 | 多 | 做空期货合约同时卖出支撑位看跌期权 | UR605 | 卖出 | 100 | 1750 | UR605P1760 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 做空期货合约同时卖出支撑位看跌期权 | UR605 | 卖出 | 100 | 1750 | UR605P1760 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出支撑位看跌期权并买入看涨期权 | UR605P1760 | 卖出 | 100 | 15 | UR605C1900 | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心尿素价格下跌 | 多 | 做空期货合约同时卖出支撑位看跌期权 | UR605 | 卖出 | 100 | 1750 | UR605P1760 | | 终端客户 | 采购管理 | 采购尿素，担心价格上涨 | 空 | 卖出支撑位看跌期权并买入看涨期权 | UR605P1760 | 卖出 | 100 | 15 | UR605C1900 | ## 关键数据关注 - **每周三**：尿素企业库存 - **每周四**：复合肥开工率、尿素港口库存 - **出口政策**：出口配额下发情况 ## 基本面分析 ### 成本端 - 煤价震荡运行，煤制尿素利润维持稳定。 - 天然气价格稳定，气制尿素利润保持低位。 - 无烟煤制利润为219元/吨，烟煤制利润为495.74元/吨。 ### 供应端 - 国内尿素产量和开工率处于高位，供应端宽松。 - 本周检修损失量为11.69万吨，较上周减少4.63万吨。 ### 需求端 - **农业需求**：春耕旺季临近，下游农业需求逐渐走强。 - **工业需求**：复合肥企业开工率提升，工业需求强劲。 - **出口需求**：暂无新的出口配额下发，投机性需求有所走弱。 ## 海外价格及价差 - **海外价格**：由于中东局势影响，尿素价格总体呈上升趋势，离岸价上涨。 - **主要价格点**：北非和西非地区尿素离岸价在800美元/吨以上，埃及最高达820美元/吨，阿尔及利亚达830美元/吨。 - **价差**：美金价差持续走强，反映出口利润较高。 ## 风险提示 - 国内政策调整 - 煤炭价格大幅波动 ## 产能与投产计划 - **2026年国内尿素计划投产产能**：595万吨，预计至年底产能将达到8575万吨。 - **已投产装置**：湖北应城新都化工100万吨。 - **计划投产装置**： - 新疆奥福：52万吨（二季度） - 河北正元：52万吨（二季度） - 陕西清水银泉：80万吨（9月） - 新疆心连心、新疆昊源：105万吨、100万吨（10月） - 河北东光、内蒙古鄂尔多斯亿鼎：54万吨、52万吨（年底） - 甘肃刘化：产能置换35万吨（年底） ## 库存情况 - **企业库存**（隆众口径）：53.60万吨，环比去库16.45万吨。 - **港口库存**：15.9万吨，环比减少1.0万吨。 - **企业库存**（百川口径）：57.50万吨，环比下降6.27万吨。 - **港口库存**（百川口径）：16.2万吨，环比下降2.0万吨。 ## 总结 尿素市场当前基本面较为健康，供应端宽松，需求端走强，库存持续去化。成本端煤价上涨为尿素提供支撑，但政策指导价限制了价格上涨空间。尿素价格在震荡中偏强运行，后期价格中枢有望上移。关注国内政策调整和煤炭价格波动风险。