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纺织服饰行业周报：10月消费改善明显，服装珠宝消费趋势分析

2024年10月服装、珠宝消费环比改善，电商渠道增长加速，投资建议关注运动品牌龙头、纺织制造商和黄金珠宝头部公司。

一、消费数据亮点

• 2024年10月社会消费品零售总额同比增长48%，较9月明显改善，服装鞋帽零售额同比增8%（两年CAGR77%），金银珠宝类零售额降幅收窄至-27%（两年CAGR36%）。

• 1-10月服装鞋帽类零售额累计增长11%，珠宝类下降3%，线上渠道实物商品网上零售额增长83%，占比达社会消费品零售总额的259%。

• 穿类、用类商品10月同比增速分别达47%和47%，较9月明显提升，部分归因于双十一电商大促提前启动带动消费。

二、渠道分布特征

• 线下渠道：限额以上零售业单位中，便利店、专业店、超市分别增长47%、39%、26%，百货店、品牌专卖店同比分别下降30%、11%。

• 电商渠道：吃类、穿类、用类商品同比增速分别为177%、47%、77%，穿类、用类商品增长动力增强，主要受益于双十一提前启动的消费拉动。

三、投资前景分析

（一）服装品牌

1. 运动鞋服板块运营稳健，Q4受益于节庆和双十一刺激，预计需求边际改善。重点公司前三季度业绩承压，2024Q1~Q3品牌服饰公司收入同比下滑28%，归母净利润降幅达201%。

2. 重点推荐：

   • 安踏体育（2024年PE15倍）
   • 李宁（2024年PE12倍）
   • 比音勒芬（当前估值吸引力大，PE12倍）
   • 波司登（FY2025PE12倍）

（二）纺织制造

2024年订单同比稳健增长，产能利用率提升带动利润改善。运动鞋服电商板块保持领先增长，电商表现好于线下，2024H2线下拓店环比改善。

重点推荐：

• 伟星股份（2024年PE21倍，收入增速优异）
• 华利集团（2024年PE20倍，新客户合作顺利，产能扩张加速）
• 申洲国际（2024年PE13倍，毛利率改善）

（三）黄金珠宝

2024前三季度零售额同比下降31%，受消费环境波动和金价高企影响。头部企业转向内功修炼，通过加强一口价产品、提升单店效率应对挑战。

关注标的：

• 周大福（2024年PE约12倍）
• 老凤祥（2024年PE约13倍）
• 潮宏基（2024年PE约13倍）

四、风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动风险
• 门店扩张不及预期
• 电商业务发展不及预期
• 盈利质量风险
• 汇率波动风险

注：本报告分析基于2024年10月消费数据及行业动态，投资建议仅供参考，不构成任何投资建议。