20250518-国盛证券-纺织服饰行业周专题_服饰制造公司4月营收公布_趋势整体平稳_17页_1mb

纺织服饰行业周报分析总结：
2025年4月部分服饰制造公司营收数据公布，整体趋势平稳。丰泰企业、裕元集团（制造业务）及儒鸿4月收入同比分别增长27%、105%和182%，1-4月累计同比为11%、71%和216%。其中儒鸿及华利集团增长显著，裕元集团维持健康增长，丰泰企业短期波动。国际贸易政策变化可能影响行业，建议持续关注订单趋势。

行业层面显示，越南服饰出口2025年1-3月累计增长134%（纺织品）和162%（鞋类），4月同比增速进一步提升，对美出口增长20%（纺织品）和27%（服装），而中国出口同比疲软，纺织纱线织物制品增长32%，但服装及衣着附件下降12%。中美贸易关系缓和或推动后续改善。

本周观点：

1. 服装家纺：优先关注基本面稳健的品牌公司，如安踏体育（2025Q1终端流水高单位增长，PE 18倍）、滔搏（PE 14倍）、海澜之家（PE 15倍）、稳健医疗（PE 28倍）、波司登（PE 14倍）。
2. 服饰制造：关税事件影响短期股价，推荐申洲国际（PE 12倍）、华利集团（PE 15倍）、伟星股份（PE 18倍）、浙江自然（PE 17倍）。
3. 黄金珠宝：关注产品设计与品牌力强化的公司，如周大福（PE 17倍）、潮宏基（PE 18倍），预测2025年居民消费需求将触底反弹。

本周行情：
纺织服饰板块跑输大盘，A股周涨幅前三为安正时尚（+24.09%）、浙江自然（+13.85%）、ST起步（+8.66%），后三为开润股份（-45.2%）、华孚时尚（-44.4%）、探路者（-36.8%）。H股涨幅前三为波司登（+13.3%）、互太纺织（+9.92%）、晶苑国际（+3.37%），后三为特步国际（-21.7%）、维珍妮（-18.2%）、超盈国际控股（-11.5%）。

近期动态：

• 越南出口提速：得益于对美订单增长，纺织品、服装及鞋类出口同比提速。
• 国际品牌表现：Nike、Adidas等收入同比下滑，但部分公司如迅销集团、Deckers、On等增长表现良好。
• 产品创新：始祖鸟推出轻量化攀登背包，提升品牌技术含量；非凡领越获中网协授权运营匹克球赛事，拓展运动赛事合作。

原材料走势：
中国棉花价格指数328同比下跌21%至22500元/吨，237指数下跌11%至14524元/吨，内外棉价差扩大，内棉价格高于外棉1169元/吨。

风险提示：
消费力疲软、消费环境波动、门店扩张不及预期、电商业务建设滞后、管理层优化不足、汇率波动及测算误差。

报告重点推荐公司包括：安踏体育、滔搏、海澜之家、波司登、申洲国际、华利集团、浙江自然、稳健医疗、周大福、潮宏基，并建议关注罗莱生活、比音勒芬、森马服饰等。纺织制造板块龙头公司（如申洲国际）因一体化和国际化产业链优势，或在中长期受益于格局优化。