20210606-国信期货-油脂油料周报_美豆油刷新高点_市场波动加剧_31页_1mb

美豆油刷新高点 市场波动加剧

核心内容概述

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，内容涵盖蛋白粕市场、油脂市场以及后市展望。报告指出，近期美豆油价格震荡走高，市场波动加剧，主要受天气、美元汇率、国际油价及政策影响。国内油脂市场亦受到国际市场的带动，但库存压力与需求疲软使得走势相对复杂。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场分析

1. 美豆市场表现

   • CBOT大豆本周震荡走高，受美元回落及天气担忧影响。
   • 多头获利平仓导致周四冲高回落，周五因天气担忧再次回升。
   • 美豆主力合约上试1600，但整体走势仍受成本驱动。

2. 国内豆粕走势

   • 国内豆粕走势弱于美豆，主要因油厂开工增加，库存压力上升。
   • 下游采购意愿减弱，成交与提货明显下滑。
   • 豆粕价格主要依赖美豆成本支撑，预计短期内将维持震荡格局。

3. 出口与种植情况

   • 美国2020/21年度大豆出口检验总量同比增加58.9%，对华出口占比较高。
   • 美国大豆播种进度达84%，低于预期，出苗率62%，显示部分地区干旱影响。

4. 基差分析

   • 豆粕基差呈现区域差异，整体处于震荡状态。
   • 菜粕基差亦有波动，市场情绪受多因素影响。

二、油脂市场分析

1. 油脂价格走势

   • CBOT豆油本周震荡走高，周四创新高后回落，周五回升。
   • 马棕油先抑后扬，受全球供给担忧及疫情、政策影响。
   • 国内油脂跟盘上行，但库存回升抵消部分上涨动力。

2. 国际油脂基本面

   • 马棕产量预计环比增加2.4%，但库存可能回升至八个月新高。
   • 印度考虑下调食用油进口税，或提振马棕出口需求。
   • 印尼生物柴油消费量同比减少，但出口量大幅增长，显示棕榈油在工业用途中的重要性。

3. 内外价差与基差

   • 棕榈油进口对盘面倒挂幅度缩小，现货进口利润良好。
   • 国内贸易商采购积极，近两周新增18～22船买船。
   • 油脂基差逐步缩小，市场对供给恢复的预期增强。

4. 油脂间价差关系

   • 本周油脂总体走势为菜油 > 豆油 > 棕榈油。
   • 豆棕价差先扬后抑，整体重心抬高。
   • 油脂间套利关系显示，豆类与菜籽类油粕比走高，价差区间震荡。

三、后市展望

1. 技术层面

   • 豆粕、豆油、棕榈油、菜油的主力合约技术指标均显示偏多或缠绕状态，短线操作为主。
   • M2109合约上方3600一线存在阻力，下方支撑在3400-3450之间。

2. 基本面展望

   • 蛋白粕：未来一段时间，美豆将进入天气炒作期，高温少雨天气可能加剧波动。国内豆粕受库存压力及下游需求疲软影响，走势或弱于美豆。
   • 油脂：国际油脂长期看涨情绪未减，库存偏紧局面短期内难改善。下周MPOB报告将影响市场，预计产量增幅好于预期，库存回升，马来棕榈油或承压。国内油脂进入累库阶段，高位震荡加剧，波动率放大。

3. 操作建议

   • 蛋白粕市场建议波段操作。
   • 油脂市场建议短线操作，不宜追涨杀跌。

总结

本报告指出，当前美豆油价格刷新高点，市场波动加剧，主要受天气、美元汇率、国际油价及政策影响。国内油脂市场受国际带动，但库存压力与需求疲软限制了上涨空间。蛋白粕市场走势更多依赖美豆成本支撑，而油脂市场则面临供给修复与库存压力的双重影响。技术指标显示市场整体偏多，但基本面波动可能加剧操作难度。建议投资者关注天气变化、MPOB报告及美元走势，采取短线操作策略。