20240519-国信期货-油脂油料周报_外弱内强_油脂高点不断刷新_40页_2mb

外弱内强油脂高点不断刷新

本周主要农产品价格及市场分析如下：
一、蛋白粕市场

• CBOT大豆区间震荡，美国未排除中国废食用油关税引发豆油下跌，巴西及美国产量调整预期影响市场。国内连粕高位震荡且重心上移，基本面支撑较强，但现货成交弱于期货。
  二、油脂市场
• 国际油脂底部震荡加剧，受美豆油预期利空及马棕基本面偏弱影响；国内油脂市场则表现强劲，豆油、菜油创新高，棕榈油表现相对疲软。需求方面，印度食用油进口旺盛，增加豆油需求预期；马来西亚棕榈油出口数据不及预期，产量亦受影响。

基本面数据要点：

• 美国大豆检验量、对华出口量显著增加；中国多个地区出现不利于农业生产的极端天气，包括龙卷风、干旱等；巴西部分产区遭受洪水灾害影响大豆收获进度，但其豆油出口基差报价升至近两年高位；产区天气方面，巴西天气有利，阿根廷天气不佳；南美作物生产进度方面，巴西大豆收获接近尾声但未达满产预期，阿根廷生产播种进度滞后。进口成本方面，内外价格差异明显。
• 港口大豆库存中等，加工利润较好；豆粕库存虽有所增加，但结转库存尚可；菜粕库存及压榨量变化不大，基差显示进口菜籽开工短时小幅放缓；内外价差方面，进口大豆成本较上月变动不大。
• 国产及进口食用油库存总体变化不大。

市场展望：

• 近期国内部分品种（如豆粕）表现强势，市场信心较强或出现回撤；谨慎操作，关注关键位置：国内蛋白粕有望震荡趋强，但仍需外力提振；内外价差方面，进口利润有望改善。
• 豆棕价差维持小幅回升，油脂类品种间套利状态不同：中长期趋势中，仍有套利空间。
• 技术面和基本面存在矛盾点，需具体品种具体分析：基本面：短期或震荡偏强，需衡量内外因素；国际油脂止跌反弹，关注供需及天气变化。
• 观点：内外弱强格局继续，菜棕油关注区间极限，连粕重心上移；国内油脂期价强于远期外盘，棕榈油或有补涨可能仓位较轻操作。
• 行情方面：郑粕多头思维仍在延续，但需量化验证；郑油整体外弱内强，菜油性价比下降，棕榈油均衡配置。

（免责声明：本报告不构成投资建议，市场有风险，投资者据此操作，风险自担。）