20220710-南华期货-油脂油料周报_油脂情绪逐渐企稳_油料宏微观分歧依旧_25页_6mb

油脂油料周报总结（0710）

核心内容

本报告主要分析了当前国际及国内市场对油脂油料的影响，包括宏观经济、国际形势、天气状况以及供需关系等方面。整体观点认为，油脂情绪逐渐企稳，油料市场在宏观与微观因素之间仍存在分歧。

主要观点

国际方面

• 美豆市场：美豆新季11合约价格回落至1300附近，反映了市场对俄乌局势及美国加息预期的担忧。CFTC在CBOT农产品板块上的持仓已减少一半，显示市场情绪趋于理性。
• 棕榈油市场：前期由于印尼出口增加、乌克兰出口窗口开放及能源价格回落，棕榈油价格受到多重利空打击。随着利空因素逐渐消化，棕榈油重新获得国际油脂的性价比优势，预计未来将更关注自身供需关系。
• 能源价格影响：当前能源价格对植物油价格仍有支撑作用，特别是生柴消费端。若能源价格大幅回落，油脂价格反弹空间将受到限制。

国内方面

• 蛋白粕市场：国内蛋白粕走势较美豆缓，主要由于油脂跌幅限制了油粕下跌空间，且国内大豆供给较充裕，油厂压榨利润疲弱，买船意愿清淡。
• 油脂市场：国内油脂价格受国际棕榈油和能源价格影响而下跌，但当前库存较低，价格下跌动力有限。预计未来价格将更多由供需基本面主导。
• 操作建议：不建议单边操作，建议关注油粕比扩大或缩小的机会，逢高沽空09豆粕。

关键信息

气候预测

• 拉尼娜趋势：拉尼娜预期逐渐减弱，预计年底结束，全球气候将回归正常水平。
• 美豆产区天气：
  • 未来14天温度改善，但降水出现不足，尤其是北部地区。
  • 作物水分指数显示当前水分处于正常水平，但干旱情况有扩大趋势，需关注短期降水预报。
• 加拿大油菜籽产区天气：
  • 过去30天降水明显好转，土壤水分良好，单位热值及作物积温稳定。
  • 未来14天降水预期充足，天气炒作空间有限。

供需关系

• 美豆：当前处于生长关键期，天气情况严峻，但干旱与高温区域不重合，对单产影响有限。
• 棕榈油：价格受多重利空影响，但已开始修复，性价比优势显现。
• 国内油脂库存：库存不充裕，内外库存分化明显，价格受外库胀库压力影响较大。
• 油厂压榨利润：持续疲弱，限制了压榨量及买船意愿，对蛋白粕价格形成压制。

风险点

1. 乌克兰出口通道打开：可能带来更多的国际油脂供给，影响价格走势。
2. 能源价格回落：将削弱植物油的消费端支撑，限制价格反弹空间。

操作建议

• 油脂市场：短期以区间震荡为主，不建议单边操作，关注价格修复机会。
• 蛋白粕市场：震荡区间暂定在3600-3980之间，建议逢高沽空09豆粕或关注油粕比扩大机会。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成任何投资建议。
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附图说明

• 图表内容涉及全球气候预测、美豆及加拿大油菜籽产区天气预测，用于辅助分析市场走势及天气影响。

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总结

本周油脂市场情绪趋于稳定，油料市场则在宏观与微观因素之间存在分歧。美豆受天气和经济预期影响，价格低位震荡；棕榈油在利空消化后重新获得性价比优势，未来价格走势将更多由供需关系主导。国内油脂库存较低，价格下跌动力有限，预计未来将受到消费端支撑。蛋白粕因国内供给充足及油厂利润疲弱，价格走势较为温和，建议关注油粕比变化。天气因素仍是影响市场的重要变量，需持续关注美豆产区及加拿大油菜籽产区的天气变化。