20140102-开源证券-食品饮料行业_2014年策略报告-继续选择大众消费品_看好乳制品_调味品龙头_16页_897kb

食品饮料行业2014年策略总结

核心内容

2014年食品饮料行业策略报告指出，应继续选择大众消费品，重点看好乳制品、调味品、速冻食品及膳食营养补充剂等细分行业。报告回顾了2013年行业表现，并分析了各子行业的发展趋势与投资逻辑。

2013年行业表现回顾

• 整体表现：2013年食品饮料板块下跌12.20%，跑输沪深300指数5.28个百分点。
• 细分行业分化明显：
  • 乳制品：上涨87.07%，受益于行业景气度上升和业绩增长。
  • 肉制品：上涨58.3%，表现仅次于乳制品。
  • 食品综合：上涨52.75%，受益于小行业拐点到来。
  • 调味品：上涨30.15%，受益于消费升级和品牌化趋势。
  • 白酒与葡萄酒：表现不佳，分别下跌44.58%和17.32%，主要受行业景气度下行和消费趋势变化影响。
  • 啤酒：上涨32.82%，行业格局逐步稳定。

主要观点

大众消费品消费升级进行时

• 大众消费品具有良好的消费基础，较少受经济周期波动影响，属于稳定增长型行业。
• 随着居民收入提升，消费升级趋势持续，体现在高端乳制品、速冻食品、调味品及膳食营养补充剂等领域的增长。

选股思路：从消费升级和市场结构改善角度出发

1. 受益于消费升级的行业：

   • 乳制品（高端产品占比提升）
   • 速冻食品（存量高端化与增量市场结合）
   • 调味品（品质与口味提升）
   • 膳食营养补充剂（健康生活需求上升）

2. 市场结构稳定的行业：

   • 乳制品（伊利、蒙牛寡头垄断）
   • 速冻食品（三全、湾仔引领行业）
   • 啤酒行业（龙头完成全国布局）

3. 市场集中度低、龙头有提升空间的行业：

   • 乳制品（政策推动整合）
   • 调味品（品牌化趋势明显）

关键行业分析

乳制品行业

• 行业现状：处于成长期，人均消费量远低于日韩，未来增长空间大。
• 增长驱动：城镇化推动消费习惯改变，产品质量提升，政策支持行业整合。
• 重点推荐：伊利股份，作为行业龙头，具备竞争优势、市场扩张能力和管理层激励机制。

调味品行业

• 行业现状：传统行业，市场分散，但消费升级推动高端化趋势。
• 增长来源：主要来自产品结构升级和消费者对品牌产品偏好。
• 重点推荐：
  • 海天味业：酱油行业绝对龙头，具备强大的渠道力和品牌影响力。
  • 中炬高新：定位中高端，产能稳步扩张，成熟市场增长稳定。
  • 涪陵榨菜：渠道下沉与产品用途拓宽，具备长期成长逻辑。
  • 珠江桥：14年将上市，值得关注。

速冻食品行业

• 行业现状：速冻米面食品需求持续增长，受益于城镇化和消费习惯变化。
• 增长逻辑：
  • 城市生活节奏加快。
  • 县乡市场潜力释放。
  • 劳动力成本上升，速冻食品具备成本优势。
• 重点推荐：三全食品，公司不断推出高端产品，如私厨系列水饺，具备良好的成长性。

其他行业分析

啤酒行业

• 行业现状：人均消费量接近日韩，未来增长可能放缓。
• 发展趋势：市场集中度提升，四大啤酒巨头将深耕市场，优化产品结构。
• 重点推荐：青岛啤酒，行业格局逐步稳固，有望提升净利润率。

白酒行业

• 行业现状：尚未见底，中低档竞争加剧，高档酒价格未企稳。
• 风险因素：政商消费减少，民间消费短期难以填补空缺，价格可能继续调整。

葡萄酒行业

• 行业现状：受经济周期和进口酒冲击，短期表现承压。
• 发展趋势：需等待需求回暖和进口冲击缓解。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上
  • 增持：相对市场表现5%~20%
  • 中性：市场表现±5%
  • 减持：相对市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场
  • 中性：行业与市场基本持平
  • 看淡：行业弱于市场

法律声明

• 本报告仅供开源证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策。

分析师信息

• 分析师：马小龙
• 执业证书编号：S0790513120001
• 联系方式：
  • 电话：029-88447618
  • 邮箱：maxiaolong@kysec.cn

公司简介

• 开源证券有限责任公司：经证监会批准设立，注册资本13亿元，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资等。
• 经营范围：证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

业务简介

• 代理买卖证券业务：提供多种委托渠道，支持现场、自助终端、电话、互联网及手机交易。
• 证券投资咨询业务：为客户提供市场分析与投资建议。
• 财务顾问业务：支持上市公司并购重组等重大活动。
• 自营业务：权益类与固定收益类投资。
• 资产管理业务：为机构及大额个人投资者提供专业投资管理服务。

营业部信息（部分）

总结：2014年食品饮料行业策略报告建议投资者继续关注大众消费品，尤其是乳制品、调味品、速冻食品等细分领域，认为这些行业在消费升级和市场结构优化的推动下，具备较强的盈利能力和增长潜力。同时，报告指出白酒和葡萄酒行业仍处于调整期，短期内表现不佳，建议投资者谨慎对待。