20221103-华创证券-天奈科技-688116.SH-2022年三季度业绩点评_业绩符合预期_产能扩张配合技术领先巩固行业地位_5页_1mb
报告摘要
天奈科技（688116）2022年三季度业绩点评总结
核心内容
天奈科技在2022年第三季度实现业绩稳步增长，收入和利润均超出市场预期。公司通过产能扩张和技术领先巩固了其在行业中的地位，展现出良好的发展潜力。
业绩表现
- 营业收入：2022年三季度收入为5.01亿元，同比增长28.79%，环比增长8.74%。
- 归母净利润：2022年三季度归母净利润为1.24亿元，同比增长48.61%，环比增长18.70%。
- 扣非归母净利润：1.16亿元，同比增长59.77%，环比增长19.31%。
- 毛利率：36.18%，环比上升1.69个百分点。
- 费用率：9.89%，环比上升0.91个百分点。
- 净利率：24.69%，环比上升2.07个百分点。
主要观点
产能扩张与技术领先
- 公司在2022年末预计导电浆料产能达到7.1万吨，碳纳米管粉体产能达到4000吨。
- 预计2023年导电浆料产能将增长至11.74万吨（增长65%），碳纳米管粉体产能增长至6000吨（增长50%）。
- 产能扩张为公司未来业绩增长奠定基础，同时公司具备较强的技术储备和产品体系。
客户绑定与市场拓展
- 在锂电领域，公司与国内一流锂电企业建立了稳定合作关系。
- 在导电塑料领域，公司已与SABIC、Total、Clariant和Polyone等国际化工企业展开合作，部分产品完成客户认证。
- 在芯片制造领域，公司与美国Nantero公司合作，高纯碳纳米管产品已送样测试。
- 优质客户资源为新产能提供保障，提升市场竞争力。
产品趋势与未来发展
- 碳纳米管导电剂符合未来电池技术发展趋势，尤其在磷酸锰铁锂等新技术应用中需求将增加。
- 公司在碳纳米管及相关复合材料领域已形成丰富产品体系和技术储备，有望受益于行业升级。
关键信息
投资建议
- 预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.69亿元、10.93亿元、14.41亿元。
- 当前市值对应PE为40倍，2023年目标PE为35倍，对应目标价164.69元，维持“强推”评级。
财务指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万） | 1,320 | 2,555 | 4,944 | 6,524 |
| 归母净利润（百万） | 296 | 569 | 1,093 | 1,441 |
| 每股盈利（元） | 1.27 | 2.45 | 4.71 | 6.21 |
| 市盈率（倍） | 78 | 40 | 21 | 16 |
财务比率
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 33.9% | 35.0% | 35.0% | 35.0% |
| 净利率 | 22.3% | 22.5% | 22.3% | 22.3% |
| ROE | 14.8% | 22.1% | 29.7% | 28.2% |
| ROIC | 20.8% | 19.3% | 21.8% | 20.2% |
| 资产负债率 | 22.7% | 43.9% | 52.2% | 51.8% |
| 市净率（倍） | 12 | 9 | 6 | 5 |
| EV/EBITDA | 120 | 61 | 33 | 25 |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 产能建设不及预期
- 行业竞争格局恶化
- 公司产品研发进度不及预期
团队介绍
- 首席研究员：黄麟（吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后）
- 高级分析师：盛炜（墨尔本大学金融硕士）
- 高级研究员：苏千叶、何家金、吴含、梁旭、代昌祺
联系方式
-
北京机构销售部：
- 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-63214682，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
- 张菲菲：公募机构副总监，电话：010-63214682，邮箱：zhangfeifei@hcyjs.com
- 侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝等
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深圳机构销售部：
- 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
- 汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽等
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上海机构销售部：
- 许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536，邮箱：xucaixia@hcyjs.com
- 曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、李凯、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月等
-
私募销售组：
- 潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟等
投资评级说明
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%
行业投资评级说明
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%
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