20220825-东吴证券-天奈科技-688116.SH-2022年半年报点评_盈利能力环比提升_碳管龙头地位稳定_6页_605kb

报告摘要

天奈科技在2022年上半年实现了良好的业绩表现，营收和净利润均同比增长，公司作为碳纳米管领域的龙头企业，其市场地位稳固，盈利能力持续增强。

业绩表现：
2022年H1公司实现营业收入9.41亿元，同比增长80.1%；归母净利润2.04亿元，同比增长69.46%；扣非净利润1.93亿元，同比增长86.14%。Q2营收4.61亿元，同比增长51.57%，环比下降4.09%；归母净利润1.04亿元，同比增长55.04%，环比增长4.26%。整体业绩符合市场预期。
盈利能力提升：
公司毛利率为34.49%，环比提升2.4个百分点；归母净利率为22.62%，环比提升1.81个百分点。Q2单吨盈利接近1万元/吨，环比提升14%，主要得益于产品结构升级和原材料自供比例的提高。
产品结构优化：
2022年H1公司第一/二/三代产品占比约为20%/70%/10%，二、三代产品占比逐步提升。公司新增450吨单壁碳纳米管粉体产能，预计2023年小批量量产，2024年将贡献更多产量。公司已储备第四至六代产品，技术优势显著。
产能释放预期：
公司现有产能5-6万吨，常州5万吨浆料产能预计下半年逐步释放。我们预计2022年全年出货量有望达到近6万吨，同比翻倍。
投资评级：
考虑到疫情对二季度需求的影响，我们下调对公司2022-2024年归母净利润的预测，分别为5.77亿元、10.50亿元和18.24亿元，对应PE分别为56x、31x和18x。给予2023年45xPE，目标价203元，维持“买入”评级。