20240413-华创证券-锡业股份-000960.SZ-2023年报点评_锡铟龙头优势明显_业绩有望受益锡价增长_5页_683kb

锡业股份（000960）2023年报点评：强推评级，锡价上涨有望受益

公司业绩概要

• 2023年财务指标：
  • 营业总收入：423.59亿元，同比下降18.5%，主要由于贸易业务下滑及子公司剥离；
  • 归母净利润：140.8亿元，同比增长46%，得益于资产减值转回与费用下降；
  • 扣非归母净利润：138.3亿元，同比增长111.8%；
  • 销售净利率3.63%，同比增长0.58 pct。

核心优势与行业分析

• 龙头地位稳固：锡金属全球市占率22.92%（+3.8 pct），精铟国内市占率69.2%，原生铟全球占比96.3%；
• 供需格局改善：锡矿供给紧缺延续（佤邦停工），需求端半导体、消费电子消费复苏。

投资评级与目标价

• 上调评级至“强推”；
• 盈利预测：
  • 2024-2026年归母净利润预计分别为208.5亿、244.1亿、270.1亿元，年复合增长率较高；
• 目标价：2153元，较当前股价1705元有263%上涨空间。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期；
2. 半导体与消费电子需求复苏速度；
3. 美联储超预期加息。

核心看点

• 公司作为锡铟龙头，核心产品销量保持增长；
• 锡价上涨预期强烈，建议积极布局。