20240826-德邦证券-锡业股份-000960.SZ-锡业股份_产品量价齐升_利润上涨明显_3页_827kb

锡业股份（000960SZ）2024年中报分析

一、核心业绩表现

2024年上半年，公司营业收入同比下降18.17%，归母净利润同比大幅增长1635%，扣非净利润增长6795%。业绩增长主要得益于锡产品量价齐升，其中锡产量同比增长66%，铜、锌等金属产量显著增加。

二、锡价与行业供给

• 锡价上涨显著：上半年沪锡期货主力合约均价同比上涨21.19%，伦锡均价同比上涨12.56%。
• 进口受限：缅甸及印尼精炼锡进口同比大幅下滑，分别减少45%和68.7%，显示行业供给紧张，支撑价格上行。

三、行业地位与布局

• 公司自2005年起稳居全球锡产量第一，2023年国内市场占有率47.92%，全球市场占有率22.92%。
• 锡产品产量领先，受益于行业供给收缩，公司有望在景气周期中持续受益。

四、投资展望

德邦证券维持“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为19亿、23亿、25亿元。认为中长期锡价有望保持高位，公司产能扩张及行业地位强化将持续驱动业绩增长。

五、风险提示

• 产品产量不及预期、价格波动、海外政策变动等或对业绩产生扰动。

关键结论

强周期驱动力支撑业绩弹性，供给约束下锡价仍有上涨空间，建议关注行业低位布局机会。