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中天科技2022年业绩总结

核心内容

中天科技在2022年发布了业绩预增公告，预计全年实现归母净利润30-33亿元，同比增长1547%-1711%；扣非归母净利润29-32亿元，同比增长6248%-6905%。这一业绩表现超预期，主要得益于三大核心业务的持续发力：光纤光缆、海洋业务及光伏储能。

主要观点

业绩表现

• 2022年Q4：公司实现归母净利润5.3-8.3亿元，取中值来看，同比扭亏，环比增长5.2%；扣非归母净利润4.7-7.7亿元，取中值来看，同比扭亏，环比下降2.7%。
• 2022年全年：公司归母净利润预计为3276.61亿元，同比增长1803.98%；扣非归母净利润预计为4088.36亿元，同比增长24.77%。
• 盈利能力：公司净利润率从2021年的0.61%提升至2022年的9.12%，毛利率也从16.01%增长至18.54%，显示出盈利能力显著增强。

业务发展

• 光纤光缆：受益于“东数西算”工程和5G、千兆宽带建设，光纤光缆行业景气度延续，公司光通信板块营收和利润实现双增长。
• 海洋业务：在手订单近70亿元，公司积极布局山东、广东等地，推动海风装机增长。尽管2022年H2确认节奏放缓，但预计2023年海风装机将加速，带动业务增长。
• 光伏储能：公司推进零碳园区建设，并在东滩涂光伏资源开发方面取得进展；同时在储能领域表现突出，累计中标金额超过27亿元。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为41831.39亿元、46755.29亿元和54223.53亿元，增长率分别为-9.38%、11.77%和15.97%。
• PE估值：2022-2024年对应PE分别为16倍、13倍和11倍，估值持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期上升。
• PB估值：2022-2024年对应PB分别为1.72倍、1.54倍和1.37倍，显示公司资产价值被市场逐步认可。

营运能力

• 总资产周转率：从2021年的1.00下降至2022年的0.88，但预计2023年和2024年将有所回升。
• 固定资产周转率：从2021年的5.31下降至2022年的5.26，但预计未来两年将显著提升。
• 应收账款周转率：从2021年的4.50下降至2022年的4.10，但2023年和2024年将有所改善。

资本结构

• 资产负债率：从2021年的39.21%下降至2022年的34.47%，并预计未来持续降低。
• 流动比率：从2021年的2.13上升至2022年的2.80，显示出公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2021年的1.76上升至2022年的2.38，公司流动性状况改善。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，未来6个月内公司股价预计相对沪深300指数涨幅超过20%。
• EPS：预计2022-2024年每股收益分别为0.96元、1.20元和1.40元，呈稳步上升趋势。

风险提示

• 普缆集采不及预期：可能影响公司整体盈利能力。
• 海上风电装机量不及预期：可能影响海洋业务增长。
• 光储业务发展不及预期：可能影响公司未来的增长动力。
• 原材料上涨超预期：可能推高成本，影响毛利率。
• 疫情反复致需求疲软：可能对整体市场需求造成压力。

附表：财务预测与估值（简要）

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：高宇洋
• 执业证号：S1250520110001
• 电话：021-58351839
• 邮箱：ggy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%-20%之间
• 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%-10%之间
• 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%至-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股涨幅低于-20%

重要声明

• 西南证券具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供签约客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。