20230131-国信证券-中天科技-600522.SH-22年在手订单丰富_23年有望迎来交付旺季_6页_409kb

中天科技（600522.SH）总结

核心内容

中天科技（600522.SH）是一家在海洋、光通信和新能源领域具有显著优势的企业。2022年，公司预计实现归母净利润30亿元至33亿元，较追溯调整前增长1643%至1818%，追溯调整后增长1547%至1711%。扣非归母净利润预计为29亿元至32亿元，同比增长6248%至6905%。公司通过加强成本管控和降本增效措施，持续提升经营业绩。

主要观点

• 业绩增长显著：尽管2021年受高端通信资产减值影响，净利润大幅下降，但2022年公司业绩大幅回升，净利润增长超1700%，显示出公司强大的恢复能力和盈利能力提升。
• 业务板块突破：公司在海洋、光通信、新能源三大业务板块持续取得进展。海洋板块受益于海上风电建设高峰，中标多个海底电缆项目；光通信业务因市场需求提升，盈利能力增强；新能源业务通过收购中天新兴材料和中天电气公司，完善了光伏全产业链布局。
• 项目推进：如东光伏EPC项目在2022年第三季度启动，公司积极布局大型光伏项目，加速新能源业务发展。
• 估值调整：由于疫情和施工条件影响，海工项目交付出现递延，公司下调了2022-2024年的盈利预测，但调整后的PE估值仍低于可比公司平均水平，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

营业利润与费用

• 营业利润从2020年的2742百万元增长至2022年的4705百万元。
• 销售费用、管理费用、研发费用保持相对稳定，费用率有所下降，反映出公司对成本的有效控制。

资产负债情况

• 资产负债率从2020年的50%上升至2022年的47%，但预计在2023年和2024年将进一步上升至62%和87%。
• 货币资金期末余额在2022年有所下降，但公司现金流保持稳健。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响成本控制。
• 海上风电装机量可能不及预期，影响业务进展。
• 如东光伏项目交付节奏可能受阻。
• 光纤光缆价格下降可能对光通信业务造成压力。

投资建议

公司维持“买入”评级，调整后的盈利预测显示未来三年净利润有望持续增长，且估值水平低于可比公司平均，具有较高的投资吸引力。

可比公司估值表

总结

中天科技在2022年表现出强劲的业绩恢复能力，尤其是在海洋、光通信和新能源业务方面取得显著进展。公司通过有效的成本控制和战略布局，提升了整体盈利能力。尽管面临一定的风险，如原材料价格波动和项目交付节奏，但其调整后的盈利预测和估值水平仍显示出良好的投资前景，因此维持“买入”评级。