20220831-浙商证券-中天科技-600522.SH-中天科技中报点评报告_海洋_光通信驱动业绩高增_新能源业务有望超预期_4页_860kb

中天科技中报总结

核心内容

中天科技（600522）在2022年上半年实现了业绩的显著增长，主要得益于海洋业务和光通信业务的强劲表现，同时新能源业务特别是储能领域也取得了重要突破。公司整体表现被分析师评为“买入”，反映出对其未来增长潜力的看好。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年实现营业收入200.42亿元，同比下降16.68%；但归母净利润达到18.24亿元，同比增长628.62%，扣非后归母净利润增长776.49%，显示出利润端的强劲复苏。
• 海洋业务高景气：公司作为国内海缆龙头，产业布局形成“设备+施工”双轮驱动。上半年海洋板块营收45.94亿元，同比增长16.6%；净利润5.86亿元，同比增长9.1%。公司积极拓展海外市场，中标多个国际项目，海外业务持续突破。
• 新能源业务超预期：储能业务表现亮眼，已公告订单金额超24亿元，包括多个大型储能项目和重要客户合作。光伏业务则通过如东项目和整县开发业务拓展，进一步夯实新能源布局。
• 光通信业务盈利改善：光通信板块受益于行业量价齐升，毛利率提升，上半年毛利明显改善，成为业绩增长的重要支撑。
• 投资建议：分析师认为公司未来三年业绩增长可期，预计2022-2024年归母净利润分别为38.6亿元、47.2亿元、57.0亿元，对应PE分别为21.86倍、17.89倍、14.82倍，维持“买入”评级。

关键信息

海洋板块

• 国内地位稳固：公司是国内海缆行业龙头，产业布局以江苏为中心，辐射黄海与东海，拓展至山东、广东等地区。
• 海外拓展成功：上半年中标亚洲电力、越南海上风电、中东油气等多个项目，海外业务执行创历史新高。
• 产能布局：公司已在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司，四个基地合计产能规划超百亿。
• 施工能力：完成“两型三船”升级改造，具备10MW以下海上风机施工能力；与金风科技合资成立海洋工程公司，具备20MW以下海上风电机组安装能力。

新能源业务

• 储能订单激增：新增储能订单金额约10.27亿元，累计公告订单超24亿元，包括中国铁塔、中节能、中国石油等多个项目。
• 光伏业务拓展：以如东项目为支点，积极布局分布式光伏及整县开发业务，已与华能灌云签署合作协议，参与前期工作，为后续EPC工程打下基础。
• 运维服务延伸：公司与国电投、瑞典宜家等签订长期战略合作，运维管理资产规模达600MW。

光通信业务

• 市场需求复苏：运营商集采价格提升，光缆产量同比增长9.7%。
• 全球需求增长：疫情推动在线办公和教育需求，带动全球光纤市场增长，光纤价格从2021年3月的3.70美元/芯公里涨至6.30美元/芯公里。
• 行业前景乐观：预计2022年全球光缆市场价值121.11亿美元，2027年或达238.57亿美元。
• 盈利改善明显：公司毛利率提升至19.53%，净利率从0.61%提升至8.90%，盈利拐点已现。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 海缆市场竞争加剧可能导致毛利率下降；
• 海上风电建设进度不及预期可能影响业绩增长；
• 光通信行业需求波动可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 买入：公司未来业绩增长预期乐观，预计在6个月内表现优于沪深300指数20%以上；
• 相对评级：表示投资的相对比重，非绝对建议；
• 分析师团队：张建民、汪洁，执业证书号分别为S1230518060001、S1230519120002。

股票走势图

结论

中天科技在海洋、新能源和光通信三大板块均表现出强劲的增长势头，尤其是海洋和储能业务，成为业绩增长的主要驱动力。公司未来发展前景乐观，盈利能力和资产结构持续优化，维持“买入”投资评级。