20220126-浙商证券-中天科技-600522.SH-中天科技2021年业绩预告点评报告_2022年将轻装上阵_3页_467kb

报告摘要

中天科技（600522）在2021年面临高端通信业务减值的挑战，但2022年有望实现轻装上阵，迎来业绩回升。报告指出，公司整体业务结构多元，涵盖信息通信、智能电网、新能源、海洋系统、新材料、智能装备等多个领域，具备较强的综合竞争力。

高端通信业务减值影响显著
2021年公司高端通信业务计提减值影响达30.23亿元，导致全年归母净利润大幅下降至1亿元-1.5亿元。然而，若扣除该影响，归母净利润将回升至31.23亿元-31.73亿元，同比增长37%-39%。
海洋板块发展持续乐观
海上风电装机规模快速增长，2021年新增装机1690万千瓦，累计装机规模达2638万千瓦。海风风机采购价格持续下降，平价进程加快，未来建设规模预期乐观。公司与金风合作进一步增强竞争力，2022-2023年将释放海缆和海工产能，充分布局未来需求。
新能源业务成长性超预期
公司在光伏和储能领域布局深入，拥有如东沿海滩涂约300万千瓦光伏资源开发权，并计划进一步扩大规模。储能方面，公司已形成年产5GWh储能系统能力，并与三峡电能签署战略合作协议，共同推进如东1GWh共享储能电站建设。光伏/储能产品自主配套能力提升，有望进一步增强盈利能力。
光通信板块盈利能力恢复
光通信业务迎来拐点，预计2022年将实现盈利恢复，为公司带来新的增长点。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	44066	40329	40970	45021
净利润（百万元）	2370	211	3824	4626
归母净利润（百万元）	2275	134	3633	4397
每股收益（元）	0.67	0.04	1.06	1.29
P/E	23.21	392.68	14.53	12.01

报告认为，中天科技2022年有望在高端通信业务减值影响消除后实现业绩回升，海洋和新能源业务表现积极，光通信板块盈利恢复，整体成长性超预期。建议投资者关注公司未来增长潜力，维持“增持”评级。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	13.27%	16.76%	18.89%	19.82%
净利率	5.38%	0.52%	9.33%	10.28%
ROE	9.94%	0.54%	13.56%	14.53%
ROIC	8.71%	1.24%	13.68%	14.38%
资产负债率	48.55%	49.36%	41.26%	39.09%
净负债比率	11.95%	23.43%	5.98%	5.10%
流动比率	1.87	1.83	2.27	2.43
速动比率	1.52	1.55	1.90	2.05
P/E	23.21	392.68	14.53	12.01
P/B	2.02	2.17	1.93	1.71
EV/EBITDA	6.82	26.94	6.43	5.09