20181229-招商证券-中天科技-600522.SH-逆势回购彰显公司信心_四大业务布局夯实未来基础_5页_382kb

中天科技 600522.SH 详细总结

核心内容概述

中天科技（600522.SH）作为国内光纤通信和海缆领域的龙头企业，展现出较强的业务增长潜力和市场竞争力。公司当前股价为8.15元，2018年12月28日发布相关分析报告，维持“强烈推荐-A”评级。报告从公司业绩表现、业务布局、财务数据及估值等方面进行了全面分析，强调公司在光通信、新能源、电力传输及海缆等领域的领先地位。

主要观点

1. 逆势回购彰显公司信心

• 公司在股价下跌背景下推出股份回购方案，表明管理层对公司未来发展充满信心。
• 回购价格上限为11.69元/股，资金总额不低于2.5亿元、不超过6亿元。
• 公司认为当前股价未能反映公司价值，回购将有助于提升市场对公司未来发展的预期。

2. 业绩稳健增长，业务前景广阔

• 2018年前三季度实现营收236亿元，同比增长22.2%；归母净利润16.3亿元，同比增长13.7%；扣非净利润14.7亿元，同比增长29.7%。
• 公司在光通信、新能源、电力传输及海缆四大业务板块均有布局，且未来增长潜力显著。

3. 海缆业务布局领先

• 公司坚持“海缆向系统发展、海缆工程向总包发展”的策略，中标多个重要项目，如舟山500千伏联网输变电工程、中节能阳江南鹏岛海上风电项目。
• 被工信部认定为“海缆单项冠军”，未来有望成为新的增长驱动力。

4. 海外市场拓展迅速

• 海外销售覆盖近150个国家和地区，巴西、印尼光缆工厂产能逐步释放。
• 2017年底海外营收同比增长110%，占比达到16%，成为公司新的增长点。

5. 可转债募资支持业务扩张

• 公司已通过证监会审批，可转债总额不超过39.65亿元，用于六大项目及补充流动资金。
• 项目涵盖分布式储能、光纤预制棒智能化改造、光伏发电、高性能绝缘薄膜研发等，将显著提升公司综合实力。

6. 5G带动光纤光缆需求回升

• 随着5G落地，运营商资本开支将回升，带动光缆需求增长。
• 公司计划通过可转债募资9.5亿元用于大尺寸光纤预制棒智能化改造项目，预计2020年光棒产能将超2500吨，进一步增强市场竞争力。

7. 财务稳健，估值合理

• 公司财务数据稳健，资产负债率控制在40%以内，流动比率和速动比率均保持良好水平。
• 2018-2020年归母净利润预计分别为20.47亿元、21.22亿元、24.09亿元，对应EPS分别为0.67元、0.69元、0.79元。
• 当前PE为12.2X，PB为1.4X，估值逐步下降，但仍处于合理区间。

关键信息

股价表现

• 当前股价：8.15元
• 2018年12月28日发布分析报告
• 股价年初至今跌幅近40%，但公司认为其价值被低估

财务数据（单位：百万元）

财务比率

估值与投资评级

• 投资评级：强烈推荐-A
• 股价表现：预计未来增长潜力大，PE和PB逐步下降，但仍处于合理区间
• 风险提示：光纤光缆需求低于预期、海缆、新能源等业务发展低于预期

附：分析师信息

• 分析师：余俊
• 职位：招商证券通信行业分析师
• 联系方式：yujun@cmschina.com.cn
• 资质：工学硕士，7年民航空管从业经历，2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二重要团队成员；2016年新财富第三，水晶球第二重要团队成员。

结论

中天科技凭借在光通信、新能源、电力传输及海缆四大业务板块的全面布局和持续增长，展现出强劲的发展势头。公司通过逆势回购和可转债募资，进一步夯实了其市场地位和未来增长基础。当前估值合理，投资前景良好，因此维持“强烈推荐-A”评级。