20220717-国信证券-中天科技-600522.SH-业绩预告基本符合预期_风光储业务加速发展_6页_443kb

中天科技 (600522.SH) 总结

核心内容

中天科技（600522.SH）发布了2022年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润17亿元到20.4亿元，与上年同期（追溯调整前）相比增长594%至733%，与追溯调整后相比增长580%至716%。扣除2021年上半年计提的10.9亿元减值损失后，公司上半年净利润业绩预告中枢同比增加40%。业绩增长主要得益于海洋板块的高景气、光纤光缆业务持续回升以及费用端的优化。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年净利润显著增长，主要受海洋业务、光通信业务及费用优化推动。
• 业务发展：
  • 海洋板块：把握海上风电建设高峰，持续中标海底电缆项目，新中标国华投资山东渤中海上风电项目。
  • 光通信业务：受益于市场需求提升，中标份额良好，盈利能力明显增强。
  • 储能业务：累计中标大型储能项目13.6亿元，为下半年及2023年增长奠定基础。
• 战略举措：公司通过收购中天新兴材料、中天电气公司100%股权，强化光伏全产业链产品能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年营业收入分别为426/500/569亿元，归母净利润分别为38/48/54亿元，对应PE分别为24/19/17倍，低于可比公司平均估值水平。

关键信息

盈利预测与财务指标

可比公司估值表

风险提示

• 原材料价格上涨
• 海上风电装机不及预期
• 如东光伏建设交付节奏不及预期
• 光纤光缆价格下降

投资建议

• 维持“买入”评级：公司海洋板块壁垒高，新能源业务具有弹性，综合实力持续增强。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为426/500/569亿元，归母净利润分别为38/48/54亿元。
• 估值水平：公司PE低于可比公司平均估值，具备投资价值。

财务表现亮点

• 毛利率：从14%提升至21%，盈利能力增强。
• EBIT Margin：从8%提升至13%，经营效率提高。
• ROE：从10%提升至191%，资产回报率显著增长。
• 费用控制：2022年第二季度单季归费用率下降，费用端持续优化。

战略布局

• 收购整合：通过收购中天新兴材料、中天电气公司，加强光伏全产业链布局。
• 业务拓展：海洋业务在手订单充裕，储能业务中标金额高，光通信业务持续受益。

附注

• 分析师声明：分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。

总结

中天科技在2022年上半年实现了显著的净利润增长，主要受益于海洋业务、光通信业务和费用优化。公司通过战略收购进一步强化了在新能源领域的竞争力。尽管面临原材料价格上涨和市场不确定性等风险，但其估值仍低于可比公司平均水平，维持“买入”评级。