20231122-华鑫证券-斯迪克-300806.SZ-公司动态研究报告_功能性复合材料领军企业_折叠屏+VR驱动业务快速成长_5页_328kb

斯迪克（300806SZ）是一家中功能性复合材料领域的领军企业，专注于研发、生产和销售功能性涂层复合材料，产品广泛应用于消费电子（如智能手机、平板、折叠屏、VR/AR装置）、汽车电子及MLCC材料等领域。这些材料通过精密涂布和复合工艺实现单一材料无法满足的功能，如粘接、保护和高性能提升，并帮助客户改善产品性能和用户体验。

财务表现方面，公司近年业绩波动显著。2020年至2022年，营业收入分别为1539亿元、1984亿元和1877亿元，复合增长率为104%，但2022年同比下降54%。毛利率从251%提高到297%，主要源自研发投入和进口替代，但归母净利润从2020年的182亿元下降至2022年的168亿元，降幅达19%。2023年第三季度，营收环比增长682%至529亿元，环比提升明显。

下游应用场景分析显示，消费电子为公司主要增长动力，折叠屏手机预计2023年全球出货量达2780万部（同比增长5191%），VR/AR装置虽短期受限，但2025年将实现40%出货量增长。汽车电子市场空间广阔，公司产品可应用于电阻、电感、电容元器件制造。MLCC离型膜领域预计2025年全球需求121亿平方米，进一步拓展市场。

盈利预测方面，华鑫证券估计公司2023-2025年收入分别为1888亿元、2541亿元和3695亿元，同比增长率分别为6%、346%和454%。摊薄每股收益（EPS）预计为0.31元、0.56元和1.08元，对应市盈率（PE）从58倍逐步降至17倍。分析师首次给予“买入”评级，认为折叠屏、VR等增量场景将驱动业绩增长，主要原因在于公司平台化产品布局。

风险因素包括下游需求复苏不及预期、新品研发不确定性、行业竞争加剧及原材料价格波动。这些风险可能影响公司短期和中期表现。

总的来说，公司作为功能性复合材料提供商，有望在折叠屏、VR等消费电子创新和汽车电子市场中获得增长，成为投资关注焦点，但需注意相关风险。