20220913-国信证券-消费电子9月投资策略_关注苹果产业链旺季及VR_折叠屏新品创新_22页_4mb

消费电子9月投资策略总结

核心内容

• 投资建议：消费电子板块建议超配，重点推荐苹果产业链、VR/AR、折叠屏等创新方向。
• 板块表现：8月消费电子板块上涨1.15%，跑赢电子行业2.31个百分点，整体PE(TTM)为31.00x，处于2016年以来的17.9%分位。
• 市场趋势：全球智能手机市场受多种因素影响，整体出货量下滑，但苹果市场份额提升，华为高端用户转换周期带来机遇。

主要观点

• 苹果产业链：受益于华为高端机用户转换周期，消费力下行风险较小，是重点推荐方向。
• VR/AR市场：Meta在Steam平台占据主导地位，Pico等国内品牌也在增长，预计2022年全球VR出货量将增长33.6%至1375万部。
• 折叠屏手机：1Q22全球折叠屏手机出货量同比增长571%，预计下半年将因新机发布而持续增长。
• 新能源趋势：部分企业如博敏电子、东山精密等积极响应新能源趋势。
• PCB行业：7月北美PCB BB值下降，原材料价格波动，但部分台股企业如东山精密、鹏鼎控股等仍保持较高景气度。

关键信息

智能手机市场

• 全球出货量：2022年7月全球智能手机出货量为9700万部，同比下降7.79%，环比下降7.62%。
• 市场份额：
  • 三星：出货量1820万部，市场份额18.8%（YoY+1.7pct）。
  • 苹果：出货量1550万部，市场份额16.0%（YoY+2.1pct）。
  • 小米、vivo、OPPO：出货量同比下滑，市场份额略有变化。
  • 荣耀：出货量增长23.4%，市场份额提升。
  • 华为：出货量同比微降，但市场份额稳定。
• 2Q22全球出货量：同比下降8.27%至2.88亿部，但市场仍保持一定增长。

VR/AR市场

• Steam月活用户：2022年8月Steam平台VR头显用户占比2.05%，环比下降0.38pct。
• 品牌份额：
  • Meta（Oculus）：市场份额67.50%，其中Quest2占比49.25%。
  • Pico：市场份额0.88%，同比增长0.64pct。
  • Valve：市场份额15.44%，同比下降0.55pct。
• 出货量预测：WellsennXR预计2022年全球VR出货量将增长33.6%至1375万部，其中Meta预计出货1100万部，Pico预计出货100-120万部。

智能穿戴市场

• TWS耳机：2Q22全球出货量6301万部，同比增长8.0%。
• Apple AirPods：2Q22出货量1533万部，同比增长2.3%。
• 智能手表：2Q22全球出货量1622万部，同比增长5.8%，其中AppleWatch出货量836万部，同比增长5.9%。
• 智能手环：2Q22全球出货量997万只，同比下降35.5%。

PCB行业

• 7月北美PCB BB值：0.98，环比下降0.03，同比下降0.44。
• 原材料价格：
  • 铜箔：出口平均单价12.70美元/千克，同比下降5.4%，环比上升1.8%。
  • 环氧树脂：8月价格16963.04元/吨，同比下降50.0%，环比下降0.5%。
  • 电子玻纤布：7月价格4.2-4.3元/米，8月价格4.0-4.1元/米，环比小幅下降。

重点推荐组合

1. 苹果产业链：立讯精密、东山精密、福立旺、歌尔股份、闻泰科技、鹏鼎控股。
2. 新能源趋势：博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技。
3. 折叠屏创新：精研科技、福蓉科技、鼎龙股份。
4. VR/AR创新：歌尔股份、三利谱、鸿利智汇。
5. 海外智能交互平板：康冠科技、视源股份。

风险提示

• 疫情反复影响下游需求。
• 产业发展不及预期。
• 行业竞争加剧。

重点公司盈利预测及投资评级

行情回顾

• 8月市场表现：消费电子板块上涨1.15%，跑赢电子行业2.31个百分点。
• A股总市值：截至8月31日，A股消费电子行业总市值11877.37亿元，PE(TTM)为31.00x，处于2016年以来的17.9%分位。
• 北向资金：8月净流入前五为环旭电子、联创光电、得润电子、飞荣达、福蓉科技；净流出前五为歌尔股份、蓝思科技、传音控股、拓邦股份、立讯精密。

行业数据

• 智能手机：7月出货量同比下降7.79%，主要受俄乌冲突、疫情管控及通胀影响。
• VR/AR：2022年全球VR出货量预计增长至1375万部，Meta占据主导地位。
• 智能穿戴：TWS耳机及智能手表出货量保持增长，智能手环出货量下降。
• PCB行业：7月北美PCB BB值下降，原材料价格波动，但部分企业仍保持较高景气度。

业绩回顾

• 台股业绩：7月连接器、组装板块维持较高景气度，PCB制造厂商营收增长显著。
• A股业绩：2022年7月鹏鼎控股营收增长11.2%，环旭电子营收增长38.9%。
• 2Q22A股营收与净利润：营收同比增长21.80%，净利润同比增长11.34%，板块盈利能力有所恢复。

图表目录

• 图1：2021年以来消费电子(申万)行情走势
• 图2：2016年以来消费电子行业PE(TTM)
• 图3：全球智能手机月度出货量
• 图4：全球智能手机月度出货量市场份额
• 图5：全球智能手机季度出货量
• 图6：全球智能手机季度出货量市场份额
• 图7：全球各国家/地区智能手机出货量
• 图8：全球各国家/地区智能手机渗透率
• 图9：全球折叠屏手机出货量
• 图10：1Q22全球折叠屏手机出货量市场份额
• 图11：Steam平台VR活跃玩家占比
• 图12：Steam平台各VR品牌市场份额
• 图13：2022年8月Steam平台各VR型号市场份额
• 图14：全球VR季度出货量及同比增速
• 图15：全球VR年度出货量及同比增速
• 图16：中国VR季度出货量
• 图17：海外VR季度出货量
• 图18：全球TWS耳机出货量
• 图19：苹果AirPods出货量
• 图20：全球智能手表出货量
• 图21：苹果AppleWatch出货量
• 图22：全球智能手环出货量
• 图23：全球智能手环市场份额（按出货量）
• 图24：北美PCB BB值
• 图25：铜箔价格
• 图26：环氧树脂价格
• 图27：电子玻纤布价格
• 图28：台股LED厂商月度营收
• 图29：台股面板厂商月度营收
• 图30：台股PCB制造厂商月度营收
• 图31：台股被动元件厂商月度营收
• 图32：台股连接器厂商月度营收
• 图33：台股光学厂商月度营收
• 图34：台股电池厂商月度营收
• 图35：台股组装厂商月度营收
• 图36：舜宇光学科技手机镜头月度出货量
• 图37：舜宇光学科技摄像模块月度出货量
• 图38：丘钛科技摄像头模块月度出货量
• 图39：丘钛科技指纹识别模块月度出货量
• 图40：鹏鼎控股月度营收
• 图41：环旭电子月度营收
• 图42：消费电子行业公司营业收入
• 图43：消费电子行业公司单季度营业收入
• 图44：消费电子行业公司归母净利润
• 图45：消费电子行业公司单季度归母净利润
• 图46：消费电子行业公司毛利率、净利率
• 图47：消费电子行业公司存货、应收账款周转天数