深度报告-20221108-东吴证券-斯迪克-300806.SZ-功能性复合材料领军者_VR与新能源动力足_30页_1mb
报告摘要
斯迪克（300806）总结
核心内容
斯迪克是一家国内领先的功能性涂层复合材料供应商，专注于为消费电子、汽车电子等领域提供高性能材料解决方案。公司产品包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料等，广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备及新能源汽车等领域。凭借多年技术积累和研发能力，公司已成功通过国内外知名品牌终端的认证，并与富士康、领益智造等知名组装厂建立了长期合作关系。
主要观点
-
产品结构优化：公司产品种类丰富，已覆盖1000多种产品和5000多种型号，能够为客户提供“一站式”解决方案。电子级胶粘材料已成为公司第二营收大项，毛利率持续提升。
-
OCA光学胶突破：OCA是公司毛利率最高的产品之一，已实现对Facebook VR产品的供货。随着VR和折叠屏手机市场增长，OCA需求将显著增加，公司有望通过成本优势和产品性能逐步替代进口。
-
VR光学创新机遇：公司具备Pancake光学方案所需的多层膜贴合能力，以及核心膜材（如QWP、BS膜）的自制潜力，将在VR设备中获得更大市场份额。
-
新能源汽车应用拓展：公司在新能源车领域已进入国际大客户供应链，未来有望进一步深化合作，受益于新能源车对功能性材料的需求增长。
-
研发投入与产业链延伸：公司研发投入持续增加，且已实现部分原材料（如胶水）的自制，有助于降低成本并提升产品附加值。
关键信息
盈利预测与估值
| 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比 | 归母净利润（百万元） | 同比 | 每股收益（元/股） | P/E（现价） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021A | 1,984 | 29% | 210 | 16% | 0.69 | 37.60 |
| 2022E | 2,273 | 15% | 245 | 17% | 0.81 | 32.25 |
| 2023E | 2,947 | 30% | 386 | 58% | 1.27 | 20.47 |
| 2024E | 3,960 | 34% | 621 | 61% | 2.05 | 12.72 |
市场数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 26.01 |
| 一年最低/最高价（元） | 21.25/64.88 |
| 市净率（倍） | 4.76 |
| 流通A股市值（百万元） | 4,380.95 |
| 总市值（百万元） | 7,894.19 |
财务指标
| 指标 | 数值（元/百万股） |
|---|---|
| 每股净资产 | 5.47 |
| 资产负债率（%） | 71.22 |
| 总股本 | 303.51 |
| 流通A股 | 168.43 |
投资建议
公司首次被覆盖，给予“买入”评级。2022-2024年每股收益预测分别为0.81元、1.27元、2.05元，当前市值对应PE分别为32倍、20倍、13倍。随着产品结构升级、技术突破及新能源汽车领域的拓展，公司有望实现业绩的持续增长。
风险提示
- 市场竞争加剧
- OCA业务不及预期
- 原材料价格波动
结论
斯迪克凭借其在功能性复合材料领域的深厚积累和持续创新，有望在消费电子和新能源汽车市场中获得显著增长。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，特别是在OCA光学胶和VR光学膜材领域，具有较强的国产替代潜力。未来随着市场需求的扩大和技术升级，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
