深度报告-2025-09-20-浙商证券-斯迪克（300806）_深度报告_功能性涂层复合材料龙头_拐点渐近_光启未来页_49页_3mb

斯迪克公司深度分析总结

投资要点

• 公司概况：斯迪克是国内领先的功能性涂层复合材料供应商，成立于2006年，2019年上市。业务覆盖消费电子、汽车、光伏、新能源等领域，专注于胶粘材料与薄膜材料。
• 业务架构：
  • 胶粘材料营收占比超50%，主打产品为OCA光学胶，已实现手机、折叠屏、VR等多场景量产，并打破国外技术垄断。
  • 功能性薄膜材料主要包括PET光学膜、离型膜等，市场空间广阔。
  • 热管理与包装材料增速明显，受益于AI终端和新能源汽车需求。
• 核心竞争力：
  • “胶水自制+精密涂布+嵌入式研发”三位一体模式，形成垂直全产业链优势。
  • 自主研发多项核心技术，产品性能媲美国际厂商，打破供应链壁垒。
  • 客户关系稳固，已深度绑定华为、苹果、特斯拉等头部终端客户。
• 财务预测：
  • 2025-2027年营收预计34亿、45亿、58亿元，净利润分别为1.02亿、2.87亿、4.65亿元。
  • 当前PE 115倍，预期2025年PE降至41倍，给予“买入”评级。

关键风险提示

1. 行业周期风险：智能终端出货量波动可能影响业务增长。
2. 客户导入进度：新产品量产不及预期或面临国际竞争压力。
3. 技术壁垒：关键材料与技术可能因海外封锁或技术迭代停滞而受阻。

投资建议

建议关注斯迪克在高端材料国产替代与多领域需求共振下的增长潜力。