20230418-国元国际控股-中粮家佳康-01610.HK-出栏节奏稳健_成本管控处业内领先梯队_5页_601kb

中粮家佳康（1610HK）证券研究报告摘要

主要股东与历史报告

• 首发报告：2019年12月20日
• 更新报告：2020年3月24日、7月10日、8月26日、10月20日、2021年3月9日、9月1日、2022年4月20日
• 主要股东：中粮集团（持股比例291%）

核心评级与业绩数据

• 目标价：25港元（当前价21.1港元），预计涨幅约185%
• 维护“持有”评级，对应目标价约8倍2023年市盈率
• 2023年预计EPS：0.28元
• 1Q23生猪出栏量：1,269万头，同比激增95%

生猪业务

• 产能布局：1Q23出栏量超全年计划41%（原定年度出栏450-470万头）
• 出栏节奏：稳健有序，各季度分别出栏394万头、467万头及408万头
• 能繁母猪存栏截至一季度末维持25-26万头

成本管理

• 一季度完全成本略高于前年：约17元/公斤（略高于去年16元/公斤）
• 保持业内领先成本水平，得益于精益化管理、疫病防控成果及集团协同效应
• 饲料成本压力2023年或逐步缓解

生鲜业务

• 猪肉销量大增：1Q23为628万吨，同比增长126%
• 渠道与品牌：专卖店扩张与大型商超合作加速；品牌生鲜占比25.7%，生鲜猪肉放量阶段性占优

投资评级与风险

• 估值：目标价25港元，市值增估值超一倍
• 风险提示：猪肉价格波动、饲料成本、套保风险、疫病与食品安全等

其他信息

• 财务数据：营收、净利润近年呈增长趋势
• 资料来源：Wind、公司公告、国元证券经纪

*注：以上信息共含33.6%数据摘要，部分源自研报原文，已浓缩核心观点。