20201022-山西证券-沃森生物-300142.SZ-13价肺炎疫苗快速放量_三季度业绩实现高增长_4页_644kb

沃森生物（300142.SZ）三季报点评总结

核心内容概述

沃森生物（300142.SZ）在2020年第三季度实现了业绩的显著增长，主要得益于13价肺炎疫苗的快速放量。该疫苗是全球第一大疫苗，市场需求旺盛，公司与原研辉瑞共同占据国内市场。此外，公司投资持有的JHBP完成上市，带来公允价值变动损益，进一步提升了利润。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年前三季度累计实现9.93亿元，同比增长96.46%。
• 归属于母公司股东净利润：累计实现4.35亿元，同比增长261.79%。
• Q3单季收入：9.93亿元，同比增速234.49%。
• Q3单季归母净利润：3.74亿元，同比增速955.45%。

产品与市场

• 13价肺炎疫苗：自3月30日首次获得批签发以来，累计批签发331.27万支，市场占有率46.53%。
• JHBP上市：公司投资持有的JHBP完成香港联合交易所上市审批和全球发售，确认公允价值变动损益1.61亿元。

研发进展

• 研发投入持续增加：Q1-Q3研发费用同比增长262%。
• 疫苗项目推进：
  • 二价HPV疫苗申报生产已获受理。
  • 九价HPV疫苗已完成I期临床试验。
  • 四价流感疫苗I期临床进行中。
  • 新冠病毒mRNA疫苗正在开展I期临床试验。
  • 带状疱疹mRNA疫苗处于临床前研究阶段。

关键财务数据

财务指标（单位：百万元）

股东权益与市值

• 每股收益（最新摊薄）：从0.09元增长至0.59元（2020E）。
• 每股净资产：从3.15元增长至3.78元（2020E）。
• 流通A股市值：848.31亿元（2020年10月21日）。
• 总市值：882.08亿元（2020年10月21日）。

现金流量

• 现金净增加额：2020年预计为-300亿元，但后续几年现金净增加额显著上升，分别为389亿元（2021E）和1,219亿元（2022E）。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• EPS预测：2020-2022年EPS分别为0.59、0.89、1.12元。
• PE预测：对应2020-2022年PE分别为96.2、64.0、51.0倍。

存在风险

• 药品安全风险
• 行业政策风险
• 研发不达预期风险
• 销售不及预期风险
• 新冠疫情持续风险

分析师信息

• 分析师：刘建宏
• 执业登记编码：S0760518030002
• 电话：0351-8686724
• 邮箱：liujianhong@sxzq.com
• 山西证券研究所地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层，北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司网址：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告基于山西证券研究所认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，使用本报告的任何部分均需谨慎。
• 未经山西证券事先书面授权，不得以任何形式制作、复制、分发或使用本报告内容。

总结

沃森生物凭借13价肺炎疫苗的快速放量和JHBP的上市，实现了2020年前三季度业绩的高增长。公司持续加大研发投入，推动多项疫苗项目进展，显示出较强的创新能力和发展潜力。尽管存在一定的市场与政策风险，但其高增长的业绩和良好的财务表现仍支撑“增持”评级。投资者应关注疫苗销售、研发进展及政策变化等关键因素。