20210411-光大证券-沃森生物-300142.SZ-2021年一季报预告点评_13价肺炎结合疫苗批签发强劲增长_非经损益影响当期业绩_4页_727kb

沃森生物 (300142.SZ) 2021年一季报预告总结

核心内容

沃森生物于2021年发布了一季度业绩预告，预计实现归母净利润2,860万元-3,400万元，扣非归母净利润7,360万元-7,900万元，实现扭亏为盈。尽管业绩表现强劲，但略低于市场预期。13价肺炎结合疫苗的批签发量达到164万瓶，同比增长1064%，占全年2020年批签发量的37%，成为公司收入增长的主要驱动力。然而，由于研发投入增加和持有股权资产的公允价值变动损益，对归母净利润产生负面影响，预计非经常性损益影响约为-4,400万元。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年一季度归母净利润预计为2,860万元-3,400万元，扣非归母净利润预计为7,360万元-7,900万元。
• 业绩略低于市场预期，但实现扭亏为盈，表明公司基本面有所改善。

2. 产品线发展

• 13价肺炎结合疫苗继续强劲拉动收入增长。
• 23价肺炎球菌多糖疫苗批签发量同比增长33%，达到2020年全年11%。
• 新产品研发进展顺利，二价HPV疫苗已进入注册现场核查阶段，有望近期获批上市，成为新的利润增长点。
• 九价HPV疫苗I期临床试验接近尾声，研发持续推进。
• 新冠病毒mRNA疫苗已推进至II期临床试验，显示出公司在疫苗研发领域的持续投入和布局。

3. 产业化建设

• 沃森生物科技创新中心项目持续推进。
• HPV疫苗产业化项目生产车间已建成，为后续生产提供硬件支持。
• 国际制剂中心建设项目已完成系统验证，正在安装调试，建成后将承担出口疫苗的生产任务。

4. 盈利预测与估值

• 维持2021-2023年净利润预测分别为15.52亿元、20.65亿元、26.51亿元。
• 按最新股本测算，EPS分别为0.99元、1.32元、1.70元，净利润增长率分别为+54.67%、+33.09%、+28.37%。
• 当前PE为44倍，未来三年PE预计降至33倍和26倍。
• 公司维持“买入”评级，认为其未来收益增长潜力较大。

关键信息

1. 财务数据

2. 风险提示

• 新产品获批进度或销售情况可能低于预期。
• 行业监管政策调整可能对公司业务产生影响。

3. 公司基本面

• 毛利率持续上升，从79.7%提升至89.4%。
• 研发费用率稳定在5.6%-6.0%之间，显示公司对研发的重视。
• 销售费用率逐步下降，从44.52%降至36.76%。
• 2021年一季度经营活动现金流显著增长，达1,598万元。

结论

沃森生物凭借13价肺炎结合疫苗的强劲批签发增长，实现了收入和利润的显著提升，尽管受到非经常性损益的影响，但公司仍维持“买入”评级。新产品研发持续推进，为公司未来业绩增长提供支撑。公司资产负债率保持在19%以下，流动比率和速动比率逐步上升，财务状况稳健。未来三年的PE预期持续下降，表明市场对公司盈利能力和增长前景的认可。