20220515-国盛证券-煤炭开采_动煤易涨难跌_双焦仍待_钢需_启动_20页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心观点

动力煤：供需偏紧VS政策压制，煤价易涨难跌

• 供应端：多数煤矿生产情况良好，供应小幅增长，但市场煤发运难度较大，整体煤源偏紧。
• 港口：大秦线检修导致调入量下降，但南方疫情好转推动电厂日耗增加，部分下游用户转向采购内贸煤，调出量小幅上涨。北港库存小幅累库，但同比仍偏低，可售资源偏紧。
• 海运：需求略有释放，沿海煤炭运价上涨，显示市场对后期需求的预期。
• 电厂：日耗增加，采购情绪转好，市场整体情绪偏乐观。
• 进口：印尼煤因制裁俄罗斯煤炭而价格走高，但进口煤仍全面倒挂，预计5月进口量大幅下滑。
• 价格走势：本周煤价先涨后稳，港口Q5500动力末煤主流报价1250-1280元/吨，周环比上涨50-80元/吨。短期内市场将保持僵持，一旦疫情受控，煤价有望上涨。

焦煤：市场短时承压，静待“钢需”启动

• 供应端：山西临汾部分事故煤矿产量恢复，供应继续增长，但下游采购情绪偏弱，煤矿库存累积。
• 库存情况：港口、焦企、钢厂炼焦煤库存合计2134万吨，周环比减少8万吨，同比偏低780万吨。
• 价格走势：本周各煤种价格均下跌，降幅100-200元/吨，累计跌幅200-400元/吨。蒙煤价格快速下跌，目前主流报价2000-2100元/吨。
• 需求端：受疫情和部分地区暴雨天气影响，焦钢企业复产速度放缓，对原料煤采购较为谨慎。随着疫情缓和和需求释放，焦煤价格仍有支撑。

焦炭：两轮提降落地，价格下行空间有限

• 供需情况：焦钢开工率缓幅增加，焦企产能利用率上升，日均焦炭产量增加。
• 库存情况：焦炭加总库存984万吨，周环比下降6万吨，同比偏低88万吨。
• 利润情况：焦炭第二轮提涨落地，焦企吨焦盈利下降，部分区域盈利显著下滑。
• 价格走势：两轮提降后，焦炭价格累计下跌400元/吨，但因成材需求和焦煤支撑，价格下行空间有限。

本周行情回顾

• 中信煤炭指数：报收2928.7点，下跌0.42%，跑输沪深300指数2.46pct，位列中信板块29位。
• 个股表现：18家上涨，16家下跌，涨幅前五为云维股份、美锦能源、永泰能源、兖矿能源、辽宁能源；跌幅前五为上海能源、山西焦煤、潞安环能、冀中能源、平煤股份。
• 市场环境：上证指数上升2.76%，沪深300指数上升2.04%，煤炭板块表现相对较弱。

关键信息与市场影响

• 政策影响：国家发改委推动煤炭价格调控监管，确保价格运行在合理区间。央行支持煤炭清洁高效利用，有助于行业转型。
• 疫情与需求：南方疫情好转推动电厂日耗增加，复产复工预期增强，带动下游采购积极性。
• 进口与价格倒挂：印尼煤价格因制裁俄罗斯而上涨，但进口仍全面倒挂，预计5月进口量大幅减少。
• 行业展望：动力煤价格中枢有望抬升，焦煤供应偏紧，焦炭价格下行空间有限。

投资策略

• 动力煤：推荐高长协占比、高分红煤企，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。
• 焦煤：推荐平煤股份、山西焦煤。
• 焦炭：关注成材需求及焦煤支撑，焦炭价格下行空间有限。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

重点标的

行业资讯

• 河北省：发布能源和煤炭消费等（减）量替代管理办法，强调产能置换和能源消费指标的跨区域转移。
• 煤炭价格合理区间：多省区明确煤炭中长期和现货价格合理区间，如秦皇岛港下水煤中长期价格570-770元/吨，现货价格上限1155元/吨。
• 4月煤炭进口：4月全国进口煤炭2354.9万吨，同比增长8.4%，环比增长43.4%。
• 央行支持煤炭清洁高效利用：新增1000亿元专项再贷款，支持煤炭清洁生产。
• 印尼煤炭出口：3月出口量同比增加近30%，创历史新高。
• 国家发改委部署：要求主产省做好煤炭价格调控政策宣讲，确保价格合理。
• 重庆启动专项行动：保障“迎峰度夏”期间电力电煤供应，引导发电企业加大采购和储备。

图表目录

• 图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价
• 图表2：陕西、内蒙动力煤价格指数
• 图表3：环渤海9港库存
• 图表4：环渤海9港日均调入量
• 图表5：环渤海9港日均调出量
• 图表6：江内港口库存
• 图表7：广州港库存
• 图表8：全国73港动力煤库存
• 图表9：环渤海9港锚地船舶数
• 图表10：国内海运费
• 图表11：沿海8省电厂日耗
• 图表12：沿海8省电厂库存
• 图表13：印尼煤炭出口离岸价
• 图表14：内贸煤价差
• 图表15：秦皇岛Q500煤价
• 图表16：动力煤基差
• 图表17：产地焦煤价格
• 图表18：CCI-焦煤指数
• 图表19：港口炼焦煤库存
• 图表20：230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表21：247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表22：炼焦煤加总库存
• 图表23：京唐港山西主焦库提价
• 图表24：230家样本焦企产能利用率
• 图表25：230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表26：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表27：247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表28：港口焦炭库存
• 图表29：230家样本焦企焦炭库存
• 图表30：247家样本钢厂焦炭库存
• 图表31：焦炭加总库存
• 图表32：全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表33：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表34：日钢水熄焦到厂承兑
• 图表35：本周市场及行业表现
• 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表37：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表38：本周重点公司公告

作者信息

• 分析师：张津铭，执业证书编号：S0680520070001，邮箱：zhangjinming@gszq.com
• 研究助理：江悦馨，执业证书编号：S0680120070060，邮箱：jiangyuexin@gszq.com

资料来源

• Wind，国盛证券研究所