20220912-国盛证券-煤炭开采行业周报_动煤淡季不淡_双焦迎_金九银十_估值修复远未结束_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心观点

动力煤

• 价格趋势：港口价格延续涨势，短期或高位震荡，淡季不淡。
• 产地情况：榆林神府地区煤矿供应恢复正常，内蒙多数煤矿以保供为主，陕西地区因防疫政策影响，出货一般，库存增加，价格理性回调。
• 港口动态：北港库存持续去库，南方高温天气缓解，调出量减少。
• 电厂动态：电厂日耗小幅反弹，库存缓幅去库。
• 进口动态：海外煤价上涨，进口倒挂幅度扩大。
• 未来展望：大秦线秋季检修及冬储利好因素支撑，预计价格涨跌两难。

焦煤

• 价格趋势：市场观望情绪浓厚，焦煤暂稳运行。
• 产地情况：山西部分煤矿恢复正常生产，供应小幅回升；进口蒙煤通关增加，价格稳定。
• 库存情况：终端需求偏弱，下游采购谨慎，焦企和钢厂库存小幅上升。
• 未来展望：“金九银十”旺季需求逐步兑现，焦煤价格反弹高度取决于钢材需求和去库情况。

焦炭

• 价格趋势：焦钢博弈加剧，价格稳中偏弱。
• 供需情况：钢厂利润欠佳，提产空间有限，焦企盈利水平有所下滑。
• 库存情况：焦企和钢厂库存小幅上升，个别钢厂开启第二轮提降。
• 未来展望：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，集中度提升，议价能力增强。

本周行情回顾

• 中信煤炭指数：3780.52点，上涨6.66%，跑赢沪深300指数4.92pct，位列中信板块涨跌幅榜第2位。
• 个股表现：本周煤炭板块上市公司中35家上涨，涨幅前五为电投能源（11.91%）、山西焦煤（10.90%）、兖矿能源（9.39%）、晋控煤业（8.92%）、兰花科创（8.64%）。

重点领域分析

动力煤

• 供应情况：产地供应逐步恢复，运输情况好转，供应端不利因素逐渐消退。
• 价格影响：下游接受度降低，上涨乏力，部分高价区理性回调，但市场煤紧缺，港口资源稀缺。
• 未来因素：大秦线秋季检修及冬储为利好，短期价格涨跌两难。

焦煤

• 供需情况：钢材市场震荡偏弱，下游采购放缓，部分矿方库存小幅累积。
• 价格影响：焦煤价格暂稳运行，核心矛盾在于钢材需求和钢厂利润。
• 未来展望：“金九银十”旺季需求逐步兑现，焦煤价格有望反弹。

焦炭

• 供需情况：钢厂利润欠佳，提产空间有限，焦企盈利水平下滑。
• 价格影响：个别钢厂开启第二轮提降，价格稳中偏弱。
• 未来展望：焦炭行业进入产能置换周期，集中度提升，议价能力增强。

投资策略

• 市场预期：限电事件扭转市场对煤价的预期，预计煤价下行空间有限。
• 投资建议：
  • 焦煤板块：重点关注终端成材需求，推荐山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
  • 高长协占比、高分红煤企：推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。
  • 煤炭转型先锋：强烈推荐华阳股份。
• 长期展望：煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

重点标的

行业动态

• 政策支持：国务院支持山东绿色低碳发展，强调煤炭在能源体系中的重要性。
• 矿业权出让：甘肃两宗矿业权拍出110.68亿元，助力解决煤炭资源遗留问题。
• 能源保供：德国推迟关停两座核电站，应对冬季电力短缺；黑龙江加强供暖季煤炭保供。
• 特别债发行：首单300亿元能源保供特别债成功发行，用于保障国家能源电力供应安全。
• 美国出口数据：7月美国动力煤出口量同比减少8%，冶金煤出口增长7.6%。

公司公告

• 金能科技：为全资子公司提供2.3亿元担保。
• 兖矿能源：终止H股可转换债券发行计划。
• 云煤能源：全资子公司缴纳矿业权出让收益1.5亿元。
• 美锦能源：为子公司提供2亿元担保。
• 淮北矿业：公开发行30亿元可转换公司债券。
• 开滦股份：为子公司提供3000万元财务资助；控股股东减持股份。
• 宝泰隆：非公开发行限售股上市流通。
• 辽宁能源：持股5%以上股东减持股份。
• 陕西煤业：8月煤炭产量和销量数据公布，自产煤销量增加。
• 安源煤业：所属煤矿停产整顿，部分恢复生产；子公司涉及诉讼，已获驳回。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

免责声明

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