20210822-国盛证券-煤炭开采行业周报_双焦涨不停_动煤难深跌_估值待修复_22页_3mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

动力煤

• 价格走势：本周动力煤价格小幅回调，但整体不具备大幅下跌基础，预计后期将迎强势反弹。
• 供应情况：保供政策积极落实，主产地供应量有所改善，但安检政策集中来袭，导致产能释放受限，短期内产量难以显著增加。
• 港口动态：港口煤价倒挂，贸易商发货积极性较低，港口调入调出量基本对等，库存维持低位。
• 下游需求：沿海八省电厂日耗小幅回落，但仍处同期高位，库存持续去化，冬储压力较大。
• 市场预期：进入10月下旬，随着“迎峰度冬”旺季的到来，煤价有望展开一轮强势反弹。

焦煤

• 价格走势：本周焦煤价格继续大幅上涨，优质煤种资源供应偏紧，价格迭创新高。
• 供应情况：主产区供应恢复不及预期，安检和环保压力仍存，煤矿产量处于低位。
• 库存情况：焦企、钢厂库存持续下降，各环节库存均居历史低位。
• 进口动态：澳煤通关无进展，短期难以对国内市场形成有效补充。
• 供需矛盾：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤其紧缺，进口煤缺口难以弥补。

焦炭

• 价格走势：第五轮提涨基本落地，短期内焦炭市场偏强运行。
• 供需情况：焦企和钢厂开工基本稳定，焦炭供应紧张局面或将加剧。
• 库存情况：焦炭加总库存持续去化，各环节库存均处于低位。
• 利润情况：吨焦盈利持续回落，部分焦企面临亏损，但钢厂利润恢复，对焦炭需求好转。
• 行业前景：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度将提升。

主要观点

1. 动力煤价格回调空间有限：

   • 保供政策虽有部分成效，但短期内产能释放有限。
   • 港口调入调出量基本对等，库存维持低位。
   • 下游电厂日耗仍处高位，冬储压力较大，价格难以顺畅下跌。

2. 焦煤价格持续上涨：

   • 优质煤种资源供应偏紧，供需矛盾难解。
   • 国内焦煤产能释放有限，进口煤难以弥补缺口。
   • 焦煤市场预计仍将强势运行。

3. 焦炭市场偏强运行：

   • 焦企心态乐观，生产积极性高，但原料煤采购困难。
   • 钢厂减产预期走弱，利润恢复，对焦炭需求好转。
   • 下游库存低位，供需趋紧，预计短期内焦炭市场偏强运行。

关键信息

• 市场表现：本周中信煤炭指数报收2251.7点，下降5.54%，跑输沪深300指数1.97pct。
• 重点标的：
  • 买入：晋控煤业、陕西煤业、山西焦煤、金能科技。
  • 增持：平煤股份。
• 风险提示：
  • 国内产量释放超预期。
  • 下游需求不及预期。
  • 上网电价大幅下调。

投资策略

• 动力煤：后期将呈现“软着陆、抢反弹”的局面，需持续跟踪保供政策落地情况及下游电厂补库需求。
• 焦煤：价格仍具备持续上涨动力，关注稀缺焦煤股的投资机会。
• 焦炭：短期内市场偏强运行，关注焦企和钢厂的补库节奏及利润变化。
• 标的推荐：重点推荐晋控煤业、陕西煤业、山西焦煤、金能科技；建议关注潞安环能、兖州煤业、中煤能源、盘江股份、开滦股份、华阳股份。

行业动态

• 甘其毛都口岸：因核酸检测问题，蒙煤进口或将暂停两周。
• 宁夏清水营煤矿：发生冒顶事故，4人被困，现已平安。
• 青海省：强化停产停工煤矿监管，防范煤矿事故。
• 国家矿山安全监察局：开展煤矿井下防溃水溃砂专项检查，时间从即日起至2021年9月底。
• 新疆钢铁产量：7月份环比均降，产量数据有所下降。
• 煤炭产能释放：预计可新增产能1.5亿吨以上，部分产能具备快速形成产量的条件。
• 河南省：向22个煤矿智能化采掘工作面下达专项支持资金8720万元，支持智能化建设。

总结

煤炭行业在动力煤和焦煤方面均表现强劲，动力煤价格回调空间有限，焦煤价格持续上涨，焦炭市场短期偏强。保供政策虽有部分成效，但短期内产能释放有限，且进口煤难以弥补缺口。行业整体面临供需趋紧的格局，长期来看，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，行业集中度有望进一步提高，高质量发展可期。投资方面，关注低估值、业绩弹性大的标的，以及稀缺焦煤股的投资机会。风险提示包括国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调。