旅游行业2018年信用风险展望_8页-1mb

旅游行业2018年信用风险展望总结

核心内容

2018年，中国旅游行业在消费升级、政策支持及产业融合等多重因素推动下，预计将保持稳健增长态势。整体信用风险处于较低水平，信用环境有望进一步改善，但企业需关注债务管理及外部环境带来的潜在风险。

主要观点

• 消费升级带动行业增长：国内城镇居民人均消费支出持续增长，旅游休闲服务支出占比稳步上升，预计2018年旅游行业将继续实现高速增长。
• 国内旅游市场表现强劲：2017年国内游人次和收入均实现双增长，休闲度假游占比超过50%，推动景区类企业收入平稳增长。
• 出境游市场预期回暖：受中欧旅游年和“一带一路”政策影响，出境游市场有望逐步复苏，众信旅游、凯撒旅游等企业盈利能力和市场份额将提升。
• 政策环境影响显著：旅游行业对外部环境敏感，需警惕安全、政策及地缘政治等因素带来的风险。
• 信用质量整体稳定：旅游企业资产负债率维持在65%左右，不良资产率低，信用风险可控，发债规模和结构趋于短期化，信用等级整体稳定。

关键信息

一、消费环境

• 2017年我国城镇居民人均消费支出达24445元，旅游休闲服务支出占比约11.65%。
• 旅游行业对国民经济和社会就业的综合贡献超过10%，处于爆发性增长阶段前夜。
• 休假制度完善和带薪休假落实将推动国内旅游消费市场进一步扩大。

二、国内旅游市场

• 2017年国内游人次达48.8亿，同比增长10.91%；收入达4.4万亿元，同比增长12.82%。
• 休闲度假游占比超过观光游，成为主要增长动力。
• 景区类企业收入保持平稳增长，受益于“旅游+”模式和文化IP的发展。

三、出境游市场

• 2017年出境游总人数接近1.29亿人次，增速放缓，但受政策利好影响，市场预期回暖。
• 亚洲仍是主要目的地，占比约60%；欧美地区增长显著，尤其是欧洲因中欧旅游年和签证便利化措施受益。
• 出境游市场集中度较高，途牛、携程等企业占据较大市场份额。

四、关注企业表现

景区类企业

• 峨眉山旅游：2017年1-9月营业收入增长4.41%，净利润增长5.47%，毛利率提升，资产负债率下降。
• 中青旅：营业收入增长20.37%，净利润增长23.34%，毛利率提升，业绩稳步增长。
• 宋城演艺：营业收入增长17.60%，净利润增长20.18%，受益于千古情项目的复制推广。

出境游企业

• 众信旅游：2017年1-9月营业收入增长10.6%，净利润下降13.8%，主要受股权激励费用及租赁成本上升影响。
• 凯撒旅游：营业收入和净利润分别增长24.1%和44.1%，盈利能力稳健，预计2018年持续受益行业回暖。
• 腾邦国际：营业收入增长27.94%，净利润增长2.42%，毛利率保持稳定。

五、信用质量与发债情况

• 资产负债率：旅游行业平均资产负债率约65%，略有下降趋势。
• 不良资产率：仅为1.8%，信用风险较低。
• 发债情况：2017年1-11月旅游企业发债数量和规模同比减少，以短期化债券为主，AA级及以上企业占比提升。
• 信用等级：2017年以来，21家样本企业信用等级保持稳定，仅1家企业上调信用等级。

总结

2018年，中国旅游行业在消费升级和政策支持下，将保持良好发展态势。龙头企业在品牌效应和资源整合方面具有明显优势，盈利能力和市场份额有望进一步提升。尽管行业信用风险整体较低，但需关注债务管理、融资成本上升以及外部环境变化带来的潜在挑战。整体来看，旅游行业信用环境将稳步提升，发展前景积极。