2024年旅游行业信用风险展望

报告摘要

旅游行业2024年信用风险展望分析总结

一、行业运行状况
2023年，旅游业呈现快速复苏态势，国内旅游人数超过489亿人次，收入达4.91万亿元，恢复至2019年同期的85.76%和81.44%。出境旅游人数接近8700万人次，约恢复2019年的56%。2024年开局良好，春节和清明假期表现已超2019年同期水平。

二、主要细分子行业表现
（1）景区领域
头部景区客流量已超疫情前水平，2023年主要旅游景区利润总额同比恢复78.68%。上市公司整体盈利水平显著提升，现金流状况改善明显。
（2）酒店餐饮
星级饭店平均房价与出租率快速上涨，主要连锁酒店恢复盈利能力，华住、锦江等集团RevPAR同比提升幅度超40%。
（3）主题公园
中国成为全球主题公园消费大国，头部品牌竞争力强。但市场集中化趋势明显，新项目落地面临竞争压力。
（4）免税行业
海南离岛免税政策持续优化，但总体消费仍待提升。中免集团保持约80%市场份额，行业集中度高。

三、政策支持
国家及文旅部通过恢复出境团队游、加大金融支持、改善消费环境等多方面政策推动行业复苏，释放旅游消费潜力，促进高质量发展。

四、发债企业信用分析
（1）债务结构与信用水平
旅游发债主体以国企为主，平均资产负债率59.92%，净融资额2604亿元。部分企业债务压力较高需关注。
（2）盈利能力
行业整体扭亏为盈，2023年主体利润总额10863亿元。AAA级企业盈利稳定，而AA级企业分化明显。
（3）发展前景
在政策红利和消费升级背景下，旅游行业信用风险整体可控。但需警惕高杠杆企业的流动性风险。

五、展望
联合资信维持旅游行业评级展望稳定。存在三点考量：