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2022年旅游行业信用风险总结与展望

旅游业作为典型敏感性行业，受疫情影响显著。2021年行业震荡复苏，但2022年疫情严峻形势导致复苏受挫，国内旅游收入及人次均低于2021年，出入境旅游停滞。行业以国有企业为主，信用债融资规模占比小，2021年和2022年前9月债券融资呈净流入，但整体仍亏损。

行业运行呈现以下特点：1.景区方面，2022年前9月多数景区客流量同比下滑，经营活动现金流净流出，亏损面扩大。截至2021年底，全国A级景区达14196个，但5A级景区仅占22.4%。2020年景区收入同比下降60.17%，2021年恢复至疫情前的43.98%。2.酒店餐饮业受疫情冲击严重，2020年星级饭店营业收入同比下降35.97%，2021年亏损额扩大。五星级和四星级酒店亏损尤为明显。3.主题公园中，依赖远程游客的景区受冲击较大，但本地化发展较快。2021年全球Top25主题公园中有4家位于中国，其恢复速度优于全球平均水平。4.免税购物成为唯一逆势增长的细分领域，海南离岛免税政策放宽后，人均购买件数从3-5件提升至2021年的10.49件，客单价升至7400元。5.旅行社及在线旅游受出入境停摆影响，国内旅行社2021年营业收入同比下降22.28%，在线旅游市场交易规模波动下降，但用户规模保持稳定增长。

政策层面，2022年国务院等多部门出台支持政策，涵盖降税减费、金融支持、安全管理等领域。重点举措包括延长旅游服务质量保证金暂退期限、提供差异化金融服务、优化疫情防控措施等，对行业恢复具有重要意义。

发债企业信用分析显示：30家存续债发行人中，国有企业占比高，民营发债规模较小。2021年行业收入同比增长23.9%，但利润总额仍为负。2022年前9月企业收入普遍下滑，亏损加剧。杠杆率处于中等偏上水平，债务结构以长期债务为主，短期偿债能力尚可但长期偿债指标弱化。部分企业资产负债率超过70%或债务资本化比率超60%，债务负担较重。

展望方面：短期来看，随着防疫政策优化和出行限制放宽，商旅及家庭旅游需求将逐步恢复，但不同细分行业复苏节奏存在差异。餐饮业或在疫情后1个月内快速反弹，酒店业恢复较快。中长期看，旅游业作为战略支柱产业地位稳固，人均可支配收入增长、假期政策红利释放及交通基建完善将支撑行业长期发展。联合资信对行业信用展望为稳定。