20230111-联合资信-2022年旅游行业信用风险总结与展望_16页_1mb

2022年旅游行业信用风险总结与展望

核心内容

2022年，旅游行业受到新冠疫情持续影响，整体复苏受挫，行业亏损加剧。尽管政策支持和防疫优化为行业恢复提供了有利条件，但短期内仍面临较大挑战。联合资信对旅游行业的信用展望为稳定。

行业运行状况

• 行业敏感性：旅游业是典型的敏感性行业，受突发事件影响显著。
• 2021年复苏：国内旅游业在2021年实现震荡复苏，但恢复程度有限，仅达到疫情前的54%和51%。
• 2022年停滞：2022年1-9月，国内旅游人数和收入同比下降22.1%和27.2%，出入境旅游基本停滞。
• 景区行业：2022年前三季度多数景区客流量下滑，经营活动现金流净流出，亏损面扩大。
• 酒店餐饮：行业整体亏损，高星级酒店亏损严重，2022年前三季度全国星级饭店营业收入同比下降15.98%。
• 主题公园：恢复速度较快，部分大型主题公园游客量显著回升，乐高乐园等新项目推动行业增长。
• 免税购物：逆势增长，海南离岛免税市场发展迅速，人均购买件数和客单价显著提升。
• 旅行社及在线旅游：受出入境游停摆影响，旅行社收入持续下滑，但在线旅游用户规模保持稳定增长。

主要细分子行业情况

（1）景区

• A级景区数量：截至2021年底，全国A级景区数量达14196个，其中5A级景区318个，占比2.24%。
• 2021年运营：景区接待游客35.40亿人次，收入2228.10亿元，恢复至疫情前的54.67%和43.98%。
• 2022年前三季度：多数景区客流量下滑，经营活动现金流净流出，亏损面扩大。

（2）酒店餐饮

• 星级饭店数量：2021年底全国星级饭店数量为7676家，较2020年减少747家。
• 2021年经营情况：平均房价334.95元/间夜，出租率41.77%，收入1379.43亿元，利润总额-118.44亿元。
• 2022年前三季度：收入838.17亿元，同比下降15.98%。

（3）主题公园

• 市场地位：中国拥有近3000家主题公园，是全球最大的市场之一。
• 恢复情况：疫情对远程游客为主的主题公园冲击较大，但部分景区恢复较快。
• 新增项目：北京环球影城开业一年吸引游客1380万人次，上海海昌海洋公园新区域运营表现亮眼。

（4）免税购物

• 政策支持：海南离岛免税政策放宽，带动市场快速增长。
• 市场表现：2020-2021年离岛免税销售额累计达906亿元，人均购买件数从3~5件升至10.49件。
• 竞争格局：中国中免市场份额达86%，是行业龙头。

（5）旅行社及在线旅游

• 旅行社收入：2021年全国旅行社营业收入1857.16亿元，同比下降22.28%。
• 在线旅游：用户规模稳定增长，携程集团占据市场主导地位，但交易规模受疫情和政策影响波动下降。

行业政策

• 2022年1月：国务院发布“十四五”旅游发展规划，推动旅游业进入大众旅游时代。
• 2022年2月：14部门出台支持政策，包括减税降费、金融支持、消费促进等。
• 2022年7月：央行和文旅部联合发布金融支持政策，加强信贷供给和融资渠道。
• 2022年8月：加强景区安全管理与市场秩序规范。
• 2022年12月：多地恢复跨省团队旅游，政策优化对行业恢复意义重大。

发债企业信用分析

（1）债券发行情况

• 发债主体：旅游行业存续债发行人共30家，以国有企业为主。
• 融资规模：2021年和2022年1-9月，旅游发债企业债券融资呈净流入状态。
• 民营发债：民营旅游企业发债规模较小，截至2022年9月底，存续债券余额仅4.55亿元。

（2）盈利能力

• 2021年盈利情况：30家样本企业中，18家盈利，12家亏损，利润总额41.89亿元，同比增长764.66%。
• 2022年前三季度：仅10家企业收入增长，20家企业收入下降，利润总额-36.93亿元，亏损扩大。

（3）杠杆水平和偿债能力

• 债务负担：整体杠杆率中等偏上，部分企业资产负债率和全部债务资本化比率偏高。
• 偿债能力：短期偿债指标尚可，但长期偿债指标弱化，EBITDA利息倍数为4.56倍。
• 再融资能力：由于以国有企业为主，政府支持力度大，行业整体偿债能力尚可。

展望

• 短期恢复：随着防疫政策优化和出行需求释放，商旅和家庭休闲度假需求将逐步恢复，不同子行业恢复速度不同。
• 长期前景：旅游业作为国民经济战略性支柱产业地位稳固，未来发展前景较好。
• 政策支持：行业处于重要战略机遇期，人均可支配收入增长、假期政策利好、基建完善等因素将推动行业持续发展。