【联合资信】2024年旅游行业信用风险展望_16页_1mb

2023年旅游业快速复苏，国内市场高开高走，出入境旅游逐步恢复。国内旅游总人次达4891亿，同比增长93.3%，恢复至2019年同期的81.44%；旅游收入49.1万亿元，同比增140.3%，恢复至2019年同期的85.76%。出入境旅游方面，国际航线旅客吞吐量同比增184.6%，恢复至2019年的34%；出境游达8700万人次，恢复至2019年56%；入境游6203万人次，恢复至2019年57%。2024年春节及清明假期旅游市场已超2019年水平，但出入境旅游仍受航班数量、供应链及签证政策影响。

细分行业中，景区经营改善，黄山、峨眉山等主要景区客流量超越2019年，13家上市景区累计盈利2254亿元，恢复至2019年78.68%。酒店业平均房价及出租率显著增长，锦江、华住等集团RevPAR恢复至2019年97.47%及以上。主题公园总数近3000家，东部地区集中，上海迪士尼、北京环球影城等国际品牌及长隆、欢乐谷等本土品牌竞争力突出。免税行业离岛免税政策优化后，2023年海南离岛免税购物金额同比增25.4%，但人均消费下降21.59%。

政策层面，2023年陆续恢复出境、入境及港澳台旅游业务，支持旅游高质量发展，包括加大产品供给、完善基础设施、拓宽融资渠道等。发债企业信用分析显示，31家样本企业中，国企占主导，民企无存续债券。2023年前三季度，企业盈利恢复至2019年同期的73.84%，但杠杆率中等偏上，平均资产负债率59.92%，全部债务资本化比率48.53%。部分企业如吉林省长白山开发集团、陕西华山旅游集团债务负担偏重，资产负债率超70%或资本化比率超60%。

整体来看，旅游行业需求刚性，各业态全面复苏，政策支持推动其成为国民经济重要支柱产业。但需关注债务风险及国际复苏不确定性，行业评级展望维持稳定。