20240508-联合资信-2024年旅游行业信用风险展望_16页_1mb

旅游行业信用风险展望总结

一、行业运行状况

2023年，旅游业快速复苏，国内和出入境市场均表现良好。国内旅游总人次达489.1亿，同比增长93.3%，恢复至2019年的81.44%；国内旅游收入4.91万亿元，同比增长140.3%，恢复至85.76%。出入境旅游人数超过8700万人次，恢复至56%。2024年开局，市场继续保持增长势头，国内旅游游客量已超过2019年同期。

二、细分子行业情况

1. 景区：多数景区经营状况改善，部分知名景区（如黄山、峨眉山）客流量已超过2019年水平。上市景区企业盈利状况大幅提升，2023年前三季度利润总额恢复至2019年的78.68%，经营活动现金流净流入显著增加。

2. 酒店餐饮：酒店业RevPAR（每间可出租房夜收入）和出租率大幅提升。华住集团、锦江酒店等主要酒店集团净利润已超过2019年水平，RevPAR同比增幅显著。

3. 主题公园：中国成为全球最大的主题公园市场，上海迪士尼乐园和北京环球影城领先，北京、海南、湖南等地主题公园数量较多，市场竞争日益激烈。

4. 免税购物：离岛免税市场持续复苏，2023年购物人数和金额同比大幅增长。免税行业进入壁垒高，中国中免占据80%市场份额，未来市场竞争可能加剧。

三、行业政策

自2023年以来，文旅部、国务院等部门陆续出台多项政策，支持旅游业高质量发展。政策涵盖恢复出境和入境团队旅游、优化旅游基础设施、改善消费环境、拓宽融资渠道等方面，旨在促进旅游业成为国民经济战略性支柱产业。

四、发债企业信用分析

旅游行业发债企业以国有企业为主，民营企业占比极低。截至2023年末，存续债券余额合计1.12万亿元，同比增长269%。发债企业整体盈利趋稳，部分企业扭亏为盈，但盈利水平仍低于2019年。债务负担偏重的企业（如吉林省长白山开发建设集团、陕西华山旅游集团等）需关注偿债能力。

五、展望

联合资信维持旅游行业评级展望稳定，认为旅游是国民经济的刚性需求，行业复苏势头强劲，政策支持力度不减。未来，随着需求进一步释放和供给优化，行业将保持稳健发展，但在区域性竞争、政策调整及债务管理方面需持续关注。