2018年3月新能源汽车产业链观察：过渡期的迷思-180306_37页_3mb

新能源汽车产业链分析总结

核心内容概述

本报告发布于2018年3月，主要围绕新能源汽车产业链的市场表现、价格走势、行业趋势及投资建议展开分析。报告指出，尽管新能源汽车补贴退坡对行业造成一定影响，但整体行业仍保持向好态势，尤其是随着补贴政策的落地和过渡期的推进，市场预期逐步改善。

主要观点与关键信息

行业整体情况

• 市场表现：2018年2月新能源汽车板块整体表现优于沪深300指数，但受到补贴退坡影响，整体行情波动较大。
• 销量情况：2018年1月新能源汽车产销保持高速增长，其中新能源乘用车、客车和专用车的销量同比分别增长5.0倍、7.2倍和9.6倍。
• 补贴政策：2018年2月13日新能源汽车补贴政策正式落地，过渡期从2月12日至6月11日，新能源乘用车和客车按照去年的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按照0.4倍补贴，燃料电池车补贴标准不变。

上游资源

• 钴：价格持续上涨，2月MB低等级钴价上涨4.05%，硫酸钴价格小幅上涨。预计3月钴价将继续上涨，推荐标的包括寒锐钴业、华友钴业。
• 锂：价格保持稳定，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格维持在15.5万/吨和14.5万/吨。预计3月锂价将小幅上涨。
• 镍：价格温和上涨，2月上海期货交易所镍价上涨2.5%。预计3月镍价将继续上涨。
• 稀土：价格小幅上涨，预计3月仍将维持上涨趋势。
• 涨价弹性排序：钴 > 镍 > 锂 > 稀土。

锂电池及材料

• 三元材料产业链：推荐关注三元材料产业链，特别是NCM523等产品。
• 锂电回收：随着新能源汽车的普及，锂电回收成为重要主题。
• 价格走势：2月锂电池原材料价格总体稳定，部分材料如四氧化三钴价格上涨。

供应链环节

• 热管理：作为新能源汽车的新增子行业，热管理市场空间较大，推荐奥特佳、三花智控、银轮股份。
• 高压线束：纯电动车电压为传统汽车的40倍，催生高压线束市场，推荐永贵电器、宏发股份。

整车环节

• 新能源乘用车：推荐比亚迪、广汽集团H、上汽集团、小康股份。
• 新能源客车：推荐宇通客车，其在补贴政策落地后表现回暖。
• 新能源货车：销量增长显著，但市场对全年销量预期仍较为悲观。

燃料电池

• 产业化加速：2018年燃料电池车补贴不退坡，技术标准更加细化，产业化进程加速。
• 政策支持：中国氢能源及燃料电池产业创新战略联盟成立，推动氢能产业发展。
• 重点企业：富瑞特装、大洋电机等企业在燃料电池产业链布局完善，值得关注。

投资建议

上游资源

• 重点推荐：钴板块，如寒锐钴业、华友钴业。
• 关注：镍、锂、稀土，但涨价弹性相对有限。

锂电池及材料

• 推荐：三元材料产业链，关注锂电回收主题。

供应链

• 重点配置：热管理、高压线束。
• 推荐标的：奥特佳、三花智控、银轮股份、永贵电器、宏发股份。

整车方向

• 推荐：比亚迪、广汽集团H、上汽集团、小康股份（新能源乘用车）。
• 推荐：宇通客车（新能源客车）。

燃料电池

• 推荐：富瑞特装、大洋电机等布局完善的公司。

行业动态

上游资源

• 钴：苹果公司寻求长期钴原料供应，体现对钴价的看涨态度。
• 锂：长城汽车与澳大利亚皮尔巴拉矿业公司签署长期锂供应协议。
• 镍：印尼批准镍矿出口配额，为镍价上涨提供支撑。

锂电池及材料

• 推广目录：工信部发布第十六批免征车辆购置税的新能源汽车目录，涵盖207种车型，纯电动车型占比最高。
• 技术分布：纯电动产品为主，磷酸铁锂使用广泛，三元锂电池次之。
• 装机情况：宁德时代占据新能源汽车锂电装机总量的48.65%，国轩高科、比亚迪等紧随其后。

供应链

• 智能驾驶：苹果扩大自动驾驶测试车队，Nuro.ai发布无人配送车，Pony.ai与广汽合作。
• 制动系统：美国AEB普及，长安福特召回部分车型。

整车制造

• 吉利入股戴姆勒：吉利以90亿美元获得戴姆勒9.69%股份，成为第一大股东。
• 长城宝马合资：双方合作聚焦新能源汽车及未来技术，长城汽车将作为多数股东。

燃料电池

• “飞跃一号”无人机：我国首架纯燃料电池无人机成功试飞。
• 氢能产业园：上海首个氢能与燃料电池产业园揭牌。
• 东风氢燃料电池基地：东风特商在云浮设立氢燃料电池商用车生产基地。
• 四川氢能发展：四川推进氢能产业，计划建设氢能源示范站。
• 长江汽车氢燃料基地：建设全球最大氢燃料商用车基地。
• 众宇动力T-Series系统：发布氢燃料电池发电系统，适用于高校、科研机构等。

风险提示

• 补贴退坡：可能对新能源汽车产销量造成影响，低于预期的风险。
• 成本压力：随着补贴退坡，成本压力可能向上传导，影响企业毛利率。
• 技术竞争：行业技术路线分化，需关注具备长期竞争力的企业。