2017-新能源汽车产业：需求视角下新能源汽车产业链市场空间与投资机会_82页-3mb

新能源汽车产业链市场空间与投资机会分析总结

核心内容概述

本报告从需求视角出发，对新能源汽车产业链各环节的市场空间与投资机会进行梳理，重点分析了产业链中各环节的增长潜力、竞争格局及核心标的。报告认为新能源汽车产业链在中短期和中长期都将保持较快增长，其中上游环节增长最为显著，尤其是镍、三元正极材料、钴及隔膜等。同时，报告推荐了多个关键投资标的，如宇通客车、汇川技术、亿纬锂能和创新股份等。

主要观点

• 行业驱动力：新能源汽车发展受到我国能源安全、环境污染等宏观因素驱动，同时全生命周期成本稳步下降，使得新能源汽车更具经济性。
• 产业链结构：新能源汽车产业链主要包括上游锂电池及电机原材料、中游电机、电控、电池，以及下游整车、充电桩和运营环节。
• 市场空间：预计2017年新能源汽车产量约66万辆，对应动力电池需求约32.5GWh；2020年新能源汽车产量预计达200万辆，对应动力电池需求约120.8GWh。2017-2020年新能源汽车年均复合增速约为44.6%，动力电池需求年均复合增速约为54.9%。
• 竞争格局：下游及负极材料竞争格局相对明朗，CR4较高；而正极材料、电机、电控等环节竞争较为激烈，CR10较低。
• 技术趋势：正极材料正从磷酸铁锂向三元锂（NCM）转变，尤其在乘用车领域；负极材料以天然石墨为主，后期改性技术成为突破方向；隔膜方面，湿法隔膜因需求增长而供不应求，干法隔膜则面临产能过剩。
• 投资标的：推荐宇通客车、汇川技术、亿纬锂能、创新股份等企业，认为其在产业链中具备较强竞争力和业绩弹性。

关键信息

市场空间预测

• 2017年：新能源汽车产量预计66.1万辆，对应动力电池需求32.5GWh。
• 2020年：新能源汽车产量预计200万辆，对应动力电池需求120.8GWh。
• 年均复合增速：
  • 上游：约59.1%
  • 中游：约45%
  • 下游：约44.6%

增速分布

• 高增速环节：上游镍、三元正极材料、钴、隔膜。
• 中低增速环节：纯电动客车、磷酸铁锂、电机、电控。

竞争格局

• CR4：下游整车、天然石墨、纯电动乘用车等环节CR4较高，竞争格局相对明确。
• CR10：正极材料、电控、电机等环节CR10较低，竞争激烈。

技术路线

• 正极材料：乘用车以三元锂（NCM）为主，客车仍以磷酸铁锂为主。
• 负极材料：天然石墨为主，人造石墨与中间相碳微球为发展趋势。
• 隔膜材料：干法为主，但湿法因需求增长而供不应求。

投资标的推荐

• 整车：宇通客车（受益行业集中度提升）、比亚迪（纯电与三元锂技术路线）。
• 电控：汇川技术（变频器、伺服、新能源客车电控龙头）。
• 电池：亿纬锂能（成长最快）、国轩高科（行业龙头）。
• 隔膜：创新股份（进军湿法）、星源材质（湿法隔膜）。
• 其他环节：正极材料（当升科技、杉杉股份）、电解液（多氟多、天赐材料、新宙邦）、锂电设备（先导智能）、电机（正海磁材、信质电机）等。

重点投资逻辑

• 宇通客车：作为新能源客车龙头，受益行业集中度提升。
• 汇川技术：在变频器、伺服及新能源客车电控领域市占率高。
• 国轩高科：延伸上下游，客户拓展顺利。
• 亿纬锂能：进步最快，具备较强成长性。
• 创新股份：通过收购进入湿法隔膜领域，实现质与量双升。

风险提示

• 政策调整可能影响行业增长。
• 产业链竞争激烈，存在压价风险。
• 技术路线不确定性可能影响产品性能与成本。

图表目录概览

• 图1：2005-2016中国原油供需格局
• 图2：中国原油进口路线示意图
• 图3：2016年我国进口原油来源
• 图4：多城市本地排放源中机动车源对细颗粒物浓度的贡献
• 图5：2012-2016年新能源汽车销量
• 图6：行业CAFC积分测算
• 图7：行业NEV积分测算
• 图8：行业CAFC与NEV积分之和
• 图9：新能源汽车产业链概览
• 图10：下游新能源整车渗透率中短期较低
• 图11：中游锂电池产能扩张迅猛
• 图12：上游原材料供不应求导致价格猛涨
• 图13：动力电池结构示意图
• 图14：新能源汽车成本占比
• 图15：动力电池各环节成本占比
• 图16：不同正极材料性能综合对比
• 图17：各类型动力电池出货量占比
• 图18：新能源乘用车动力电池种类占比
• 图19：新能源客车动力电池种类占比
• 图20：锂电池负极材料种类
• 图21：各类型负极材料应用占比
• 图22：隔膜种类应用占比
• 图23：锂电设备应用环节
• 图24：锂电池生产工艺流程
• 图25：锂电设备应用环节
• 图26：锂电池生产工艺流程
• 图27：锂电池电解液成分构成
• 图28：各类型电解质性能对比
• 图29：电解液成本占比
• 图30：新能源驱动电机分类
• 图31：电控构成模块
• 图32：永磁同步电机成本构成
• 图33：交流异步电机成本构成
• 图34：新能源汽车电机装配比例
• 图35：新能源汽车类型占比
• 图36：新能源乘用车和商用车渗透率
• 图37：我国新能源汽车与充电桩发展不平衡
• 图38：新能源汽车产量预测
• 图39：动力电池需求量预测
• 图40：新能源产业链各环节复合增速
• 图41：新能源汽车产业链CR4
• 图42：新能源汽车产业链CR10
• 图43：新能源产业链各环节集中度概览
• 图44：2016-2017年补贴目录下发情况
• 图45：2017年补贴目录数量占比
• 图46：动力电池市场空间
• 图47：我国动力电池市场份额
• 图48：正极材料合计市场份额
• 图49：磷酸铁锂市场份额
• 图50：锰酸锂市场份额
• 图51：钴酸锂市场份额
• 图52：镍钴锰三元市场份额
• 图53：我国负极材料市场份额
• 图54：天然石墨市场份额
• 图55：人造石墨市场份额
• 图56：隔膜国内市场份额
• 图57：动力电池电解液各国市场份额
• 图58：电解液国内市场份额
• 图59：锂电设备国产化率
• 图60：锂电设备市场份额
• 图61：驱动电机整车与第三方企业市场份额
• 图62：驱动电机国内市场份额
• 图63：驱动电机第三方市场份额
• 图64：新能源乘用车电机装配比例
• 图65：新能源客车电机装配比例
• 图66：新能源专用车电机装配比例
• 图67：新能源电控市场空间
• 图68：电控市场份额
• 图69：新能源乘用车电控市场份额
• 图70：新能源客车电控市场份额
• 图71：新能源专用车电控市场份额
• 图72：新能源乘用车产量预测
• 图73：新能源纯电动乘用车销量预测
• 图74：新能源插电混动销量预测
• 图75：新能源乘用车市场份额（车企口径）
• 图76：新能源乘用车市场份额（车型口径）
• 图77：新能源纯电动乘用车市场份额（车企口径）
• 图78：新能源插电混乘用车市场份额（车企口径）
• 图79：新能源纯电动乘用车市场份额（车型口径）
• 图80：新能源插电混乘用车市场份额（车型口径）
• 图81：新能源客车产量预测
• 图82：新能源纯电动客车产量预测
• 图83：新能源插电混动客车产量预测
• 图84：新能源客车市场份额
• 图85：新能源客车细分市场销量结构
• 图86：新能源公交客车市场份额
• 图87：新能源公路客车市场份额
• 图88：新能源专用车产量预测
• 图89：新能源专用车市场份额
• 图90：各运营商充电桩总量
• 图91：历年国网充电桩投资建设情况
• 图92：国家电网充电设备招标中标企业份额
• 图93：国家电网充电设备招标中标企业份额（按个数）
• 图94：新能源产业链各环节核心标的
• 图95：新能源产业链标的概览

表格目录概览

• 表1：中国各种一次能源比重
• 表2：燃油乘用车与纯电动乘用车经济性对比
• 表3：燃油客车与纯电动客车经济性对比（考虑营运补贴）
• 表4：燃油客车与纯电动客车经济性对比（不考虑营运补贴）
• 表5：不同类型动力电池正极材料性能对比
• 表6：各新能源主机厂动力电池技术路线
• 表7：国内主流电动车整车厂主要车型正极材料类型
• 表8：国外主流电动车整车厂主要车型正极材料类型
• 表9：各类型负极材料性能对比
• 表10：隔膜加工工艺及性能对比
• 表11：湿法PE与干法PP性能指标量化对标
• 表12：隔膜工艺参数与性能关系
• 表13：海外主流隔膜企业技术路线
• 表14：国内主流隔膜企业技术路线
• 表15：各公司湿法隔膜扩产能规划
• 表16：锂电池生产工艺及设备概览
• 表17：不同类型新能源电机性能对比
• 表18：主流厂商电机类型
• 表19：主流新能源车型的电机搭载情况
• 表20：国家充电桩奖励补贴政策
• 表21：动力电池需求预测模型
• 表22：正极材料需求预测（按电池容量）
• 表23：正极材料需求预测（按质量）
• 表24：三元锂电池产生的钴需求量测算
• 表25：三元锂电池产生的镍需求量测算
• 表26：正极铝箔需求量测算
• 表27：负极材料市场空间测算
• 表28：负极铜箔需求量测算
• 表29：隔膜市场空间测算
• 表30：动力电池电解液市场空间测算
• 表31：六氟磷酸锂需求测算
• 表32：锂电设备空间测算
• 表33：电机市场空间测算
• 表34：各省市充电设施建设补贴及充电服务费
• 表35：充电桩电费运营市场预测
• 表36：充电桩运营重点关注标的一览
• 表37：充电桩重点关注标的一览
• 表38：锂/碳酸锂相关企业标的纯度
• 表39：钴相关企业标的纯度
• 表40：负极材料相关企业标的纯度
• 表41：正极材料相关企业标的纯度
• 表42：铜箔/铝箔相关企业标的纯度
• 表43：隔膜相关企业标的纯度
• 表44：电解液相关企业标的纯度
• 表45：BMS相关企业标的纯度
• 表46：电芯/PACK相关企业标的纯度
• 表47：锂电设备相关企业标的纯度
• 表48：电机电控相关企业标的纯度
• 表49：整车环节乘用车相关企业标的纯度
• 表50：整车环节商用车相关企业标的纯度
• 表51：充电桩相关企业标的纯度
• 表52：运营租赁相关企业标的纯度
• 表53：国内正极原材料厂商供应关系
• 表54：国内正极厂商供应关系
• 表55：国内电解液原材料厂商供应关系
• 表56：国内电解液厂商供应关系
• 表57：国内负极厂商供应关系
• 表58：国内隔膜厂商供应关系
• 表59：国内电池厂商供应关系
• 表60：国内锂电设备厂商供应关系
• 表61：国内电机和电控厂商供应关系