20260412-国信期货-PTA_MEG周报_PTA跟随原料高位回调_41页_2mb

PTA与MEG市场分析总结

核心内容概览

本报告为国信期货发布的PTA&MEG周报，内容涵盖近期市场行情回顾、供需分析、成本端变化、价格走势及未来展望，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

主要观点

PTA市场分析

• 需求端：江浙织造开工率先降后升，聚酯行业结构性降负，成品库存偏累，下游需求受抑制。
• 供应端：PTA供应端虽有部分装置检修，但减产力度不及预期，社会库存持续累积，现实供应仍偏宽松。
• 成本端：原油高位回撤，PXN裂差回落整理，但汽油裂差偏强震荡，石脑油裂差高位运行，成本端仍有支撑。
• 价格走势：PTA预计短期跟随原料震荡运行，基差走强，月差宽幅波动。
• 策略建议：回调后低多思路，注意仓位管理。
• 风险提示：原油价格回落、检修不及预期。

MEG市场分析

• 需求端：聚酯行业延续结构性降负，成品库存稳中偏累，下游需求仍受到抑制。
• 供应端：MEG油制装置持续降负，煤化工负荷稳定，国内产量下降，海外市场供应收紧，进口预期减少，港口库存持续去化。
• 成本端：原油价格高位震荡，油制毛利亏损严重，煤化工毛利维持高位，市场估值分化加大。
• 价格走势：MEG预计短期偏强震荡运行，关注中东局势变化。
• 策略建议：回调后低多思路，注意仓位管理。
• 风险提示：原油价格回落、需求不及预期。

关键信息

PTA

• 供应分析：

  • 上周恒力大化4#停车，独山能源、英力士1#计划4月检修，恒力大化5#检修推迟，减产不及预期。
  • 3月PTA产量577.0万吨，同比增长11.1%，1-3月累计产量1897.0万吨，同比增长6.1%。
  • 2026年PTA预计无新产能投放，产能基数调整为9035万吨。
  • 社会库存延续累积，截至4月10日为494.3万吨，周环比增加8.1万吨。
  • PTA现货周均加工费347元/吨，环比增加114元/吨。

• 行情回顾：

  • PTA主力合约走势显示震荡格局。
  • 基差走强，月差宽幅波动。

MEG

• 供应分析：

  • 3月MEG产量165.6万吨，同比下降5.1%，1-3月累计产量523.8万吨，同比增长3.3%。
  • 2026年新产能投放计划包括巴斯夫湛江（83万吨）、中沙古雷（100万吨）、华锦阿美（50万吨）。
  • MEG油制装置开工率53.5%，煤制开工率59.8%，国内产量持续收缩。
  • 港口库存显著减少，截至4月10日为92.5万吨，环比下降1.0万吨。
  • MEG现货周均加工费处于低位，但油制亏损严重，煤化工毛利维持高位。

• 行情回顾：

  • MEG主力合约走势显示偏强震荡。
  • 基差走强，月差宽幅震荡。

产业链分析

聚酯需求

• 开工率：江浙织造开工率周均59.2%，周环比下滑3.2%。
• 库存：华东织企坯布库存22.0天，周环比下降2.0天。
• 产量：3月聚酯产量663.0万吨，同比增长0.8%，1-3月累计产量1859.0万吨，同比增长2.2%。
• 出口：1-2月聚酯出口同比增长11.5%，出口/产量比例维持较高水平。
• 加工费：长丝及瓶片账面加工费良好，短纤、POY、瓶片库存小幅波动。

上游成本分析

PX市场

• 产量：3月PX产量同比稳定增长，1-3月累计产量同比增长6.4%。
• 进口：1-2月PX进口同比增长29.4%，2月进口95.5万吨，同比增长39.3%。
• 库存：PX社会库存连续回升，2月底库存216.0万吨，环比增加38.1万吨。
• 价格：CFR中国主港PX周均价1202美元/吨，周环比下跌45美元/吨。
• 装置负荷：国内PX负荷78.8%，亚洲PX负荷74.1%，亚洲装置负荷周环比下降1.9%。
• 裂差：汽油裂差偏强震荡，石脑油裂差高位运行，PXN裂差回落整理。

检修与降负情况

• 检修计划：中国大陆、台湾、韩国、日本、泰国等地区PX装置检修计划密集，部分提前。
• 降负情况：多个企业处于降负运行状态，影响供应稳定性。

总结

• PTA：供应收缩力度低于预期，成本端支撑尚存，预计短期震荡运行，关注检修落地与地缘局势。
• MEG：供应端持续收缩，油制装置亏损严重，煤化工毛利高位，预计短期偏强震荡，需关注原油价格与需求变化。
• 聚酯行业：开工率波动，库存小幅下降，出口维持增长，加工费良好。
• 投资建议：回调后低多思路，注意仓位管理，警惕原油价格回落风险。