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PTA&MEG早报-2023年1月11日 总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2023年1月11日的市场情况，重点围绕基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期等方面展开。同时，报告还对聚酯产业链上下游的利润水平和开工情况进行了分析。

主要观点

PTA 每日观点

1. 基本面：

   • 油价近期弱势震荡，对PTA成本端有一定拖累。
   • PX方面，一季度检修计划较多，盛虹炼化2#号线周末投产，广东石化投产可能推迟。
   • 下游PTA工厂库存偏低，补库需求支撑纸货价格，但新装置连续投产将带来供应压力。
   • PTA装置开工积极性提升，部分检修结束，负荷明显回升，现货市场流通性充裕，现货基差下行明显。
   • 聚酯及下游负荷意愿不强，终端加弹、织造、印染等环节继续降负停车，涤丝刚需不足，需求端停滞。

2. 基差：

   • 现货价5290元/吨，05合约基差-20元/吨，盘面升水，中性偏空。

3. 库存：

   • PTA工厂库存为4.38天，环比减少0.51天，偏空。

4. 盘面：

   • 收盘价收于20日均线之下，中性。

5. 主力持仓：

   • 主力净多，多增，偏多。

6. 预期：

   • 国内防疫政策转向，需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素。
   • PX/PTA供应端投产持续推进，短期供应回归，PTA累库程度放大。
   • 成本端拖累下存在回调压力，TA2305短期关注5200附近支撑。

MEG 每日观点

1. 基本面：

   • 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
   • 9日CCF口径库存为90.3万吨，环比减少3万吨，港口库存去化。
   • 油价弱势震荡，终端规模性好转仍需关注年后偏空。

2. 基差：

   • 现货价4055元/吨，05合约基差-138元/吨，盘面升水偏空。

3. 库存：

   • 华东地区合计库存90.95万吨，环比增加2.5万吨，偏空。

4. 盘面：

   • 收盘价收于20日均线之上，偏多。

5. 主力持仓：

   • 主力净空，空减，偏空。

6. 预期：

   • 主港出货积极，节前聚酯工厂集中提货，但国内供应仍在回升。
   • 个别煤化工装置重启，部分联产装置环氧回切，现货流通宽裕。
   • 一季度乙二醇供需矛盾突出，后期面临社会库存、港口库存双高的局面。
   • 短期外盘到货偏少，显性库存堆积节点后置。
   • 预计短期维持震荡运行，EG2305关注4300阻力位。

关键信息

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
• 国内防疫政策明显转向，市场对需求恢复预期乐观。

利空因素

• 原料端装置进度加快，一季度投产压力大。
• 聚酯工厂减产延续，终端环节继续降负停车，需求不足。
• 油价明显下挫，成本端拖累价格。

当前主要逻辑

受疫情达峰影响，下游负反馈逐渐显现，成本端拖累带动PTA和MEG价格下行。

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈。
2. 需求恢复不及预期。

价格变动

利润水平

图表分析

• PTA加工费：明显回升，显示供应端压力有所缓解。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。
• PTA开工水平：明显回升，显示供应端恢复。
• MEG港口库存：处于历年同期高位，显示供需矛盾仍存。
• 涤纶库存：长丝库存高位出现回落，显示终端需求有所改善。
• 聚酯下游开工：终端负荷下行加速，负反馈逐渐显现。

总结

PTA和MEG在2023年1月11日面临供需矛盾与成本端压力，PTA短期回调压力较大，MEG则因库存高企和需求疲软维持震荡。国内防疫政策转向对需求端有一定支撑，但短期供应端的回归和油价下挫仍对价格形成压制。投资者需关注油价波动及需求恢复情况，PTA短期支撑位为5200元/吨，MEG短期阻力位为4300元/吨。