20210219-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价节后大涨_TA_EG重心持续上移_12页
报告摘要
油价节后大涨 TA/EG重心持续上移总结
核心内容
本报告分析了2021年2月节后PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的价格走势及市场逻辑，重点指出油价上涨、供应端调整及需求复苏是推动价格走强的主要因素。
主要观点
PTA
- 短期走势：震荡偏强
- 中期走势：中性
- 操作建议：观望，或在（-80，-120）区间内反复操作TA1-5正反套
MEG（乙二醇）
- 短期走势：偏强震荡
- 中期走势：偏强震荡
- 操作建议：逢低买入
关键信息
PTA逻辑驱动
- 油价上涨：国际油价因寒潮、疫苗推进及地缘局势上涨，带动PTA成本端利好。
- 供应端调整：海南逸盛200万吨PTA装置节日期间意外停车，供应略有收紧。
- 需求端复苏：聚酯企业逐步复工，终端织造及纱厂复工时间早于往年，需求向好。
MEG逻辑驱动
- 供给端紧张：美国因电力故障及极寒天气，多套乙二醇装置异常停车，全球供应缩量。
- 库存下降：节日期间华东主港库存持续去库，预计下周到港将回升。
- 需求恢复：终端复工加快，乙二醇市场在供需两端均呈现利好。
风险提示
PTA
- 海外疫情二次爆发（利空）
- 下游开工转弱，企业库存上升（利空）
MEG
- 全球疫情二次爆发（利空）
- 下游开工转弱，企业库存上升（利空）
重点关注
- 下游聚酯开工：聚酯企业复工进度及库存变化
- 上游检修：PTA及MEG生产装置的检修与重启情况
- 新产能投产：新装置投产预期对市场供需的影响
- 终端订单：终端需求恢复情况对产业链价格的支撑作用
PTA市场分析
- 价格走势：节后PTA期货价格高开震荡，现货价格涨幅明显，节后价格较节前上涨5.08%。
- 供需格局：尽管PTA开工率维持在86.09%高位，但新产能投放预期仍存，供应端上行空间有限。
- 成本支撑：PX价格节后上涨至210.455美元/吨，PX-N价差存在修复空间，支撑PTA价格。
- 库存情况：国内社会库存达到472.67万吨，但华东主港库存下降至59.65万吨，压力相对较小。
MEG市场分析
- 价格走势：乙二醇现货价格偏强震荡，市场情绪向好。
- 供给变化：海外多套乙二醇装置异常停车，国内供应仍偏紧，整体负荷在66.13%附近。
- 需求复苏：终端复工加快，带动乙二醇需求上升，库存持续去库。
- 库存情况：主港库存下降，现货偏紧，支撑价格上行。
下游需求端分析
- 涤纶长丝价格：节后主流工厂涤纶长丝价格上涨200-400元/吨，前纺产品涨幅超4%，后道产品涨幅超3%。
- 开工率恢复：国内直纺涤纶长丝开工率预期明显上涨，恢复速度高于往年。
- 库存状态：涤纶长丝库存压力较小，市场整体库存水平较为正常。
图表与数据支持
- 图1：PTA基差走势
- 图2：PTA现货价格走势
- 图3：PTA、PX现货价
- 图4：产业链利润
- 图5：PX利润（元/吨）
- 图6：PTA开工率
- 图7：PTA利润季节性
- 图8：PTA工厂库存
- 图9：PTA仓单+有效预报
- 图10：南华能化板块指数
- 图11：乙二醇现货市场价格
- 图12：乙二醇内外盘及套利对比图
- 图13：乙二醇华东港口库存
- 图14：乙二醇现货价
- 图15：乙二醇开工率季节性
- 图16：乙二醇总开工率季节性
- 图17：乙二醇不同生产工艺的利润
- 图18：涤丝产销5日平均
- 图19：涤纶POY库存
- 图20：涤短日度产量对比
- 图21：涤短库存
- 图22：聚酯开工率季节性
- 图23：织造开工率季节性
装置检修情况
PTA装置检修表
| 企业 | 产能（万吨） | 当前状态 | 停车、重启时间 | 检修计划 |
|---|---|---|---|---|
| 佳龙石化 | 60 | 停车 | 2019年8月初停车，待定 | - |
| 福化福海创 | 450 | 90% | 12月23日停车，1月21日重启 | - |
| 杨子石化 | 35 | 停车 | 11月3日检修，待定 | - |
| 逸盛宁波 | 200 | 停车 | 1月24日停车检修15天 | - |
| 洛阳石化 | 32.5 | 60% | 6成负荷 | - |
| 天津石化 | 34 | 停车 | 4月17日停车，待定 | - |
| 汉邦石化1 | 70 | 停车 | 5月9日停车，待定 | - |
| 汉邦石化2 | 220 | 停车 | 2021年1月6日停车，待定 | - |
| 逸盛海南 | 200 | 100% | 计划3月份检修 | - |
| 蓬威石化 | 90 | 停车 | 3.10附近停车，待定 | - |
| 福建百宏 | 250 | 50% | 1月21日投料，25日负荷5成；另一线计划2月3日投产 | - |
MEG装置检修表
| 企业 | 产能（万吨） | 当前状态 | 停车、重启时间 | 检修计划 |
|---|---|---|---|---|
| 新乡永金化工 | 20 | 停车 | 2019.12.30-待定 | - |
| 安阳永金化工 | 20 | 停车 | 2020.3.2-待定 | - |
| 洛阳永金化工 | 20 | 停车 | 2020.3.10-待定 | - |
| 永城永金化工 | 20 | 停车 | 2020.11.17-2021.1.28 | - |
| 濮阳永金化工 | 20 | 停车 | 2020.12.20-待定 | - |
| 阳煤集团平定化工 | 20 | 停车 | 2020.3.28-待定 | - |
| 阳煤集团深州化工 | 22 | 停车 | 2020.4.7-待定 | - |
| 中石化湖北化肥 | 20 | 停车 | 2020.2.29-待定 | - |
| 新疆天业 | 30 | 停车 | 2020.4.4-待定 | - |
| 中盐安徽红四方 | 30 | 正常 | 1.30-2.5 | - |
| 上海石化1号线 | 23 | 停车 | 2.13开始转产EO | - |
| 辽阳石化 | 19 | 停车 | 转产EO比例1:19 | - |
| 独山子石化 | 6 | 停车 | 1.1-待定 | - |
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