20210823-国信证券-中兵红箭-000519.SZ-2021年中报点评_业绩超预期_受益培育钻石需求高景气_6页_950kb

中兵红箭（000519）2021年中报点评总结

核心内容概述

中兵红箭（000519）于2021年8月23日发布2021年中报，整体业绩表现超预期，公司收入和利润均实现显著增长。报告维持“买入”评级，并对公司的未来盈利能力及估值趋势进行了分析。

主要观点

• 业绩超预期：2021年上半年，公司营收达到28.81亿元，同比增长24.28%；归母净利润为3.27亿元，同比增长78.98%；扣非归母净利润为3.08亿元，同比增长105.08%。
• 盈利能力提升：2021H1毛利率为25.15%，同比提升5.73个百分点；净利率为11.35%，同比提升3.47个百分点。
• 费用管控稳定：2021H1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.00% / 6.58% / -0.76% / 4.80%，与去年同期相比变化为-0.34% / +0.19% / +0.33% / -0.24%。
• 子公司中南钻石表现突出：中南钻石2021H1收入13.56亿元，同比增长65.25%；净利润3.42亿元，同比增长132.98%；净利率达25.25%，同比提升7.34个百分点。
• 培育钻石需求高景气：全球培育钻石行业需求持续增长，印度作为主要加工中心，其毛坯进口额和裸钻出口额分别同比增长383%和214%，单月数据再创新高。
• 投资建议：基于子公司中南钻石的强劲表现，分析师上调公司2021-2023年归母净利润预测至5.42/7.52/10.09亿元，对应PE分别为39/28/21倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标预测

营业收入与净利润增长趋势

• 营业收入：2020年为6463.02亿元，预计2021年增长17.97%，2022年增长17.47%，2023年增长15.47%。
• 净利润：2020年为274.56亿元，预计2021年增长97.48%，2022年增长38.69%，2023年增长34.15%。

盈利能力指标变化

财务健康状况

• 资产负债率：2020年为30%，预计2021年上升至34%，之后逐步下降至32%。
• 自由现金流：2021年预计为负，但2022年和2023年有望转正，分别预计为493亿元和1034亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产能不及预期
• 产品拓展不及预期

分析师信息

• 吴双：E-MAIL: wushuang2@guosen.com.cn；证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519120001
• 花超：E-MAIL: huachao1@guosen.com.cn；证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040001
• 联系人：田丰；E-MAIL: tianfeng1@guosen.com.cn

可比公司估值

附注

• 报告数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测
• 报告中所采用数据均来自合规渠道，分析基于分析师职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。