20220129-国信证券-中兵红箭-000519.SZ-2021年业绩预告点评_四季度净利润亏损_培育钻石维持高景气_6页_1mb

报告摘要

中兵红箭（000519）2021年业绩预告点评总结

核心内容

中兵红箭（000519）于2021年发布年度业绩预告，预计全年实现归母净利润4.50-4.90亿元，同比增长63.90%-78.47%。尽管四季度出现亏损（1.17-1.57亿元），但全年业绩仍超出预期，主要得益于培育钻石行业高景气及公司业务结构优化。

公司业务主要由特种装备和超硬材料两大板块构成，其中培育钻石板块表现尤为突出，行业毛坯进口额及裸钻出口额均实现快速增长。公司积极扩产，2022年1月一期12万克拉生产线竣工投产，2021年6月二期项目启动，计划投资3.96亿元。公司在钻石品质、技术、产能规模和市场份额方面均处于国内领先地位，有望充分受益行业红利。

主要观点

业绩表现：2021年全年业绩超预期，但四季度亏损影响整体表现。
行业前景：培育钻石行业持续高景气，印度毛坯进口额CAGR达107.10%，裸钻出口额CAGR达73.24%，2022年预计同比分别增长156.99%和116.05%。
公司优势：公司在培育钻石领域具备技术、品质和产能优势，积极扩产以满足市场需求。
投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为4.73亿元、9.98亿元和14.48亿元，对应PE分别为60倍、29倍和20倍。
盈利能力提升：毛利率、EBIT Margin和ROE均显著提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

财务预测与估值

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	6463.02	7584.93	9177.36	10785.88
净利润（百万元）	274.56	473.18	998.19	1447.61
每股收益（元）	0.20	0.34	0.72	1.04
市盈率（PE）	103.67	60.17	28.52	19.67
市净率（PB）	3.34	3.20	2.94	2.63
EV/EBITDA	44.80	39.22	20.44	14.86

盈利能力指标

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	18%	21%	25%	28%
EBIT Margin	5%	8%	15%	18%
EBITDA Margin	11%	11%	18%	21%
ROE	3%	5%	10%	13%
ROIC	3%	5%	10%	15%

资产负债情况

项目	2020	2021E	2022E	2023E
现金及现金等价物（百万元）	5359	5225	5185	6447
流动资产合计（百万元）	8224	9570	10177	11782
资产总计（百万元）	12167	13565	14181	15765
负债合计（百万元）	3649	4654	4490	4929
股东权益（百万元）	8518	8911	9691	10836
资产负债率	30%	34%	32%	31%

投资活动与现金流

项目	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	2295	-377	1084	1874
投资活动现金流（百万元）	-886	-351	-347	-346
现金净变动（百万元）	1467	-133	-40	1262

风险提示

行业竞争加剧
产能扩张不及预期
下游需求不及预期

投资评级

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上