20211025-国信证券-中兵红箭-000519.SZ-2021年三季报点评_业绩超预期_受益培育钻石行业高度景气_6页_499kb

中兵红箭（000519）2021年三季报点评总结

核心内容

中兵红箭（000519）在2021年前三季度实现了营收和净利润的大幅增长，分别同比增长24.28%和84.18%，其中第三季度单季营收和归母净利润分别同比增长24.28%和90.65%，业绩表现超市场预期。公司积极扩产以应对培育钻石行业高景气度，同时特种装备业务稳步推进，推动整体业绩增长。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年前三季度营收和归母净利润分别同比增长24.28%和84.18%，单季度业绩创新高，主要受益于培育钻石行业的高需求和公司产能扩张。
• 盈利能力显著提升：公司前三季度毛利率和净利率分别提升至24.79%和12.51%，同比分别增加3.14个pct和4.07个pct，显示公司运营效率和成本控制能力增强。
• 费用率下降：公司销售、管理、财务和研发费用率分别下降0.27、1.07、0.11和0.93个pct，整体费用控制良好。
• 在手订单充足：公司前三季度合同负债增长68.87%，显示客户采购款增加，订单饱满。
• 培育钻石行业景气度高：全球培育钻石行业需求旺盛，印度进出口数据显示行业增长显著，公司作为国内龙头，有望深度受益。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为8.04/13.15/19.83亿元，对应PE分别为46/28/19倍，反映市场对公司未来业绩增长的信心。

关键信息

财务数据概览

业务板块分析

1. 超硬材料业务：

   • 培育钻石行业处于高景气状态，公司作为国内龙头，积极扩产，受益显著。
   • 印度进出口数据显示行业需求旺盛，毛坯进口额和裸钻出口额分别同比增长210.13%和155.41%。

2. 特种装备业务：

   • 弹药作为现代军队重要消耗性装备，需求有望在“十四五”期间稳定增长。
   • 公司重点科研项目稳步推进，生产经营交付平稳有序。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产能扩张不及预期
• 产品拓展不及预期

附表：财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）
• 行业投资评级：超配（预计行业指数表现优于市场指数10%以上）

研究团队信息

• 证券分析师：吴双

  • 邮箱：wushuang2@guosen.com.cn
  • 执业资格证书编号：S0980519120001

• 联系人：田丰

  • 邮箱：tianfeng1@guosen.com.cn

独立性声明

分析师承诺报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

可比公司估值

证券研究报告说明

本报告为证券投资咨询业务的一部分，旨在为投资者提供市场分析、估值和投资建议，内容基于合规数据和分析师职业判断，不构成买卖证券的要约或邀请。投资者应自行评估并承担相应风险。