20240829-东吴证券-东威科技-688700.SH-2024年半年报点评_受产业进度影响业绩承压_静待复合铜箔设备放量_6页_474kb

◼ 公司业绩概述：受复合集流体产业化延后影响，2024年上半年东威科技实现营收392亿元，同比下降21.4%；归母净利润5.6亿元，同比下降45.5%。Q2季度营收195亿元，同比下降26%；归母净利润2.5亿元，同比下降52%。

◼ 业绩下滑原因：主要是复合集流体产业化进程延后，新能源设备需求不及预期所致。同时，Q2环比业绩持续恶化，环比分别下降101%和194%。

◼ 盈利能力变化：2024年上半年毛利率降至38.5%，同比降幅47.8个百分点；销售净利率降至14.2%，同比降幅62.9个百分点。期间费用率上升至24.79%，主要由研发和管理费用增加驱动。

◼ 财务指标波动：截至2024Q2末，存货同比增加14%至443亿元，合同负债同比减少21%至194亿元，经营活动净现金流同比大幅下降660%，反映客户回款放缓。

◼ 未来增长点：公司布局复合铜箔设备、光伏电镀铜设备及复合集流体设备，已实现部分量产，并研发新技术以提升市场竞争力。

◼ 盈利预测与评级：维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为28亿、40亿、53亿元，对应PE从21倍降至11倍。

◼ 风险提示：下游扩产不及预期或新品拓展不力可能导致业绩进一步承压。