20230726-东方财富证券-东威科技-688700.SH-2023年中报点评_短期利润承压_复合铜箔+光伏镀铜增量可期_4页_367kb

2023年上半年，公司实现营业收入499亿元，同比增长2116%，扣非归母净利润097亿元，同比增长1318%，主要受益于新能源设备销量增加。其中，第二季度营收265亿元，同比增长2199%，但扣非归母净利润同比下滑112%，显示短期利润承压。费用率方面，销售费用率733%、管理费用率1305%、研发费用率790%、财务费用率-126%，同比分别上升0.27pcts、106pcts、0.59pcts、下降125pcts，主要因研发项目增多。公司传统主业在PCB电镀领域保持领先地位，水平镀设备已出货，MSAP设备进入量产阶段。通用五金领域订单增长，市场占有率扩大。新能源业务方面，复合铜箔设备实现订单并量产，镀铜速度达12-13m/min；光伏镀铜设备产能提升至8000片/小时，产业化进程加快。投资建议维持“买入”评级，下调2023-2025年营收预测至1493亿、2464亿、3123亿，同比增速47.62%、64.97%、26.74%，归母净利润预测310亿、498亿、615亿，同比增速45.25%、60.85%、23.43%。现价对应PE63倍、39倍、32倍。风险包括设备研发和产业进展不及预期，PCB行业景气度下降。