20230410-浙商证券-东威科技-688700.SH-东威科技点评报告_业绩符合预期_PET复合铜箔_光伏铜电镀设备成为新增长点_3页_839kb

东威科技（688700）2023年Q1业绩总结

核心内容概述

东威科技于2023年4月7日发布2022年年度报告及2023年第一季度财务数据，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过持续的技术创新与市场拓展，实现了主营业务的稳步增长，尤其是新能源设备业务成为新的业绩增长点。

主要财务表现

• 2022年全年业绩：

  • 营业收入：10.12亿元，同比增长25.74%
  • 归母净利润：2.13亿元，同比增长32.58%
  • PCB电镀设备收入：6.7亿元，同比增长1.25%
  • 新能源设备收入：1.6亿元，同比增长1552.86%
  • 通用五金表面处理设备收入：1.15亿元，同比增长55.25%

• 2023年第一季度业绩：

  • 营业收入：2.34亿元，同比增长20.23%
  • 归母净利润：0.51亿元，同比增长28.09%
  • 扣非归母净利润：0.48亿元，同比增长32.87%

盈利能力分析

• 毛利率：2022年为41.86%，同比下降0.77个百分点；2023Q1回升至45.16%，同比增长1.57个百分点，主要受益于规模效应和产品结构优化。
• 净利率：2022年为21.08%，同比增长1.1个百分点；2023Q1为21.58%，同比增长1.33个百分点。
• 费用率：2022年期间费用率为18.98%，同比下降1.02个百分点；2023Q1期间费用率上升至21.64%，主要由于研发费用率提升1.08个百分点。

业务亮点与增长点

• PCB电镀设备：受益于全球疫情缓解和消费电子需求回升，景气度触底回升。公司于2022年底推出多款高端产品，未来有望维持稳定增长。
• 新能源设备：
  • PET复合铜箔设备：公司是唯一有能力量产水电镀设备的厂商，受益于复合集流体产业化加速，预计在2024年进入量产阶段。
  • 光伏铜电镀设备：铜电镀技术有望解决HJT材料成本高的问题，公司已与国电投集团签订框架协议，第三代设备节拍可达8000片/小时。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为3.8亿元、5.2亿元、6.7亿元，同比增长分别为77%、37%、30%。
• 估值：对应PE分别为38倍、28倍、21倍，显示估值逐步下降，成长性被市场看好。

风险提示

1. 锂电复合铜箔与光伏铜电镀产业化进度不及预期；
2. PCB制造业景气度下滑风险。

财务摘要（单位：百万元）

现金流与财务比率

• 经营活动现金流：2022年为130百万元，2023E预计为-154百万元，2024E预计为233百万元，2025E预计为391百万元。
• 主要财务比率：
  • 营收增长率：2023E预计达96.86%
  • 毛利率：预计2023-2025年分别为40.51%、41.08%、41.43%
  • 净利率：预计2023-2025年分别为18.95%、19.62%、20.19%
  • ROE：预计2023-2025年分别为33.51%、32.85%、30.92%
  • EV/EBITDA：预计2023-2025年分别为32.53、23.54、17.96

投资建议

公司基本面稳健，盈利能力持续提升，且在新能源设备领域具备显著竞争优势。分析师上调投资评级为“买入”，表明公司未来发展潜力被市场看好。

基本数据

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