20180508-东吴证券-市场情绪趋同_后有望继续上行_9页_719kb

金融工程趋同度报告总结

核心内容

本报告基于趋同度指标对2018年5月2日至5月8日期间市场及行业走势进行预测，指出市场情绪趋同，后市有望继续上行。趋同度指标通过量化手段衡量市场分化程度，结合资本资产定价模型（CAPM）构建，反映市场整体和个股的系统性风险占比。

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主要观点

1.1 大盘预测

• 指数表现：上证综指、沪深300、中小板、创业板本周分别上涨 +2.61%、+3.06%、+3.09%、+3.07%。
• 趋同度表现：趋同度分别上涨 +7.98%、+7.87%、+5.05%、-0.71%。
• 走势预测：
  • 上证综指、沪深300、中小板指数与趋同度指数同涨，表明投资者情绪一致，看涨信心增强，未来大概率持续上涨。
  • 创业板指数上涨但趋同度略有浮动，部分投资者对上涨行情存疑，后市可能震荡。

1.2 行业预测

• 商业贸易板块：

  • 涨跌幅为 +3.56%，趋同度涨跌幅为 +6.95%。
  • 指数与趋同度同涨，市场对其上涨趋势持肯定态度，后续继续上行的可能性较大，建议投资者持续关注。

• 医药生物板块：

  • 涨跌幅为 +3.05%，趋同度涨跌幅为 -5.81%。
  • 指数上涨但趋同度下降，市场对其上涨趋势持否定态度，后续下行的可能性较大，建议投资者规避风险。

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关键信息

• 趋同度指标：通过CAPM模型计算个股与市场的相关性，用可决系数 $R^2$ 衡量趋同程度，系统性风险占比越高，市场趋同度越高。
• 趋同度计算方式：对包含N个股票的市场，M日趋同度指标定义为 $R^2 = \sum_{i=1}^{N} w_i R_i^2$，其中 $w_i$ 为个股权重，通常取等权重。
• 市场特征判断：
  • 趋同度指标较低时，市场呈现分化特征；
  • 趋同度指标较高时，市场呈现趋同特征。

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风险提示

• 报告所用数据为市场公开数据，可能存在更新延迟或误差。
• 所有预测基于量化结果，与基本面关联度较低，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，市场有风险。

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趋同度指标构建方法

• 模型基础：借鉴“兴登堡预兆”逻辑，结合CAPM模型，度量市场分化程度。
• 公式说明：
  • $E(r_i) - r_f = \beta_i (E(r_m) - r_f)$
  • $\sigma_i^2 = \hat{\beta}_i^2 \sigma_m^2 + \sigma_z^2$
  • $R_i^2 = \frac{ESS_i}{TSS_i} = \frac{\hat{\beta}_i^2 \sigma_m^2}{\sigma_i^2}$

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投资评级标准

公司投资评级

评级	预期涨跌幅（相对大盘）
买入	$+15%$ 以上
增持	$+5%$ 至 $+15%$
中性	$-5%$ 至 $+5%$
减持	$-15%$ 至 $-5%$
卖出	$-15%$ 以下

行业投资评级

评级	预期涨跌幅（相对大盘）
增持	$+5%$ 以上
中性	$-5%$ 至 $+5%$
减持	$-5%$ 以下

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相关研究

• 20180417：《市场整体下行，后市保持谨慎》
• 20180424：《市场逐渐趋同，投资情绪转暖》

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联系信息

• 证券分析师：高子剑

  • 执业证书编号：S0600518010001
  • 邮箱：gaozj@dwzq.com.cn

• 研究助理：宋洋

  • 电话：021-60199793
  • 邮箱：songy@dwzq.com.cn

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责任声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
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