20211228-东兴证券-2022年建材行业发展总述报告_内需之变和绿色增长下的行业走向_15页_1mb

建材行业：内需之变和绿色增长下的行业走向总结

核心内容

建材行业作为以房地产和基础设施建设为主要下游的行业，其发展受到政策调控、市场需求变化和绿色转型等多重因素影响。2021年，行业进入“稳杠杆”阶段，地产政策对融资和杠杆率进行严格限制，影响了建材需求。2022年，随着经济进入“稳增长”阶段，基建投资和地产政策边际松动成为推动行业需求改善的重要因素。同时，绿色高质量发展要求促使建材行业向环保、高效、高品质方向转型，行业集中度提升成为长期趋势。

主要观点

1. 需求变化

• 2021年稳杠杆：地产“三条红线”政策限制企业融资，导致建材行业需求受压，但为行业长期健康发展预留空间。
• 2022年稳增长：基建投资成为稳增长的重要抓手，政策支持下专项债发行和存量项目复工将带动建材需求回升。
• 地产后周期需求稳定：随着地产销售和竣工面积剪刀差收窄，后周期建材需求相对平稳。
• 绿色转型需求上升：环保政策推动高品质建材产品需求增长，客户对环保、健康、舒适等特性要求提升。

2. 供给端变化

• 集中度提升是长期趋势：随着地产和基建增速放缓，行业进入优胜劣汰阶段，产能控制和环保政策推动行业集中度提升。
• 细分行业集中度差异显著：水泥、玻璃、玻璃纤维、石膏板等集中度较高，而防水材料、瓷砖、耐火材料等集中度较低，后者具备更大的成长空间。
• 政策驱动集中度提升：产能控制、环保要求、产品标准提升等政策持续淘汰落后产能，推动行业整合。

3. 投资机会

• 水泥行业景气度见底改善：预计2022年水泥行业将逐步走出低谷，迎来需求改善。
• 消费建材持续成长：稳定需求释放下，消费建材企业具备持续成长潜力。
• 龙头公司强者愈强：行业集中度提升背景下，龙头公司凭借更强的抗风险能力和市场竞争力，将获得更大的市场份额。

关键信息

• 行业需求：2022年建材行业需求将呈现探底改善，后周期需求相对稳定。
• 政策影响：地产政策调控滞后效应下，2022年上半年基建投资力度加大，为建材需求释放提供支撑。
• 环保趋势：绿色高质量发展要求促使建材行业向环保、高效方向转型，推动高品质产品需求增长。
• 集中度提升：行业集中度提升是长期趋势，尤其在水泥、玻璃等集中度较高的行业中，龙头公司市占率仍有较大提升空间。
• 风险提示：基建建设力度不及预期、地产政策变化不及预期可能影响行业复苏节奏。

行业重点公司盈利预测与评级

行业趋势总结

• 建材行业需求将在2022年探底后逐步改善，后周期需求相对平稳。
• 行业集中度提升是长期趋势，政策和市场淘汰共同推动。
• 绿色高质量发展要求下，高品质、环保型建材产品需求将显著上升。
• 2022年投资机会主要集中在水泥行业景气度改善、消费建材稳定增长及龙头公司强者恒强的领域。
• 风险主要包括基建建设力度不及预期及地产政策变化不及预期。

风险提示

• 基建建设力度不及预期可能影响行业复苏节奏。
• 地产政策变化不及预期可能延迟需求改善。

投资建议

• 水泥行业：景气度见底改善，具备估值修复机会。
• 消费建材：需求稳定释放，持续成长空间大。
• 龙头公司：集中度提升背景下，强者愈强，成长性显著。

结论

建材行业正处于从“稳杠杆”向“稳增长”转型的关键阶段，同时在绿色高质量发展背景下，行业集中度提升和优质产品需求增长是核心驱动力。2022年，行业将呈现探底改善的态势，为投资者提供估值修复和成长机会。