2022年建材行业发展总述报告：内需之变和绿色增长下的行业走向-20211228-东兴证券-15页_1mb

建材行业总结：内需之变与绿色增长下的行业走向

核心内容

2022年建材行业在经历2021年的稳杠杆政策后，逐步进入稳增长和高质量绿色发展的新阶段。行业需求将呈现探底改善的态势，供给端则因政策和市场淘汰机制推动，集中度提升成为长期趋势。

主要观点

1. 需求端变化

• 2021年稳杠杆影响建材需求：地产行业“三条红线”政策限制了外部融资，导致地产企业现金流紧张，建材需求受到抑制。
• 2022年稳增长政策推动需求改善：中央经济工作会议提出“稳字当头，稳中求进”，基建投资成为稳增长的重要抓手，预计2022年上半年将加速发力。
• 地产后周期需求相对稳定：随着地产企业加快存量项目周转和竣工面积恢复，后周期建材需求将保持平稳。
• 绿色高质量发展拓展新需求：环保和绿色标准提升，优质、环保、高品质建材需求空间扩大。

2. 供给端趋势

• 行业集中度提升是长期趋势：在地产和基建高增长阶段结束，产能控制和环保政策加速小企业退出，推动行业集中度提升。
• 细分行业集中度差异显著：水泥、玻璃、玻璃纤维和石膏板等行业集中度较高，而防水材料、瓷砖、减水剂等行业集中度较低，后者具备更大的成长空间。
• 政策推动行业整合：2021年减量置换政策、环保标准提升等措施，推动大企业通过并购和扩张进一步提升市场占有率。

3. 投资策略

• 看好水泥行业景气度改善：2022年水泥行业有望见底回升，带来投资机会。
• 消费建材持续成长：随着居民对环保和品质要求的提升，消费建材需求稳定释放。
• 龙头公司强者恒强：在行业集中度提升趋势下，龙头和优秀公司具备更强的竞争力和成长潜力。

关键信息

• 2021年地产政策影响：三线四档规则限制了地产企业融资，导致地产和建材需求短期承压，但为行业长期健康发展预留空间。
• 2022年基建发力：专项债发行和政府推动下，基建投资将加速，带动建材需求释放。
• 绿色政策影响深远：环保和双碳政策提升行业标准，淘汰落后产能，推动高品质建材发展。
• 行业集中度提升空间大：中国建材行业集中度仍低于国际水平，尤其在瓷砖、耐火材料等行业，龙头公司具备显著提升潜力。
• 重点公司盈利预测：
  • 海螺水泥：2022年EPS预测为7.00元，PE预计为6.0倍，评级为强烈推荐。
  • 中国巨石：2022年EPS预测为1.58元，PE预计为11.5倍，评级为强烈推荐。
  • 长海股份：2022年EPS预测为1.53元，PE预计为11.4倍，评级为强烈推荐。
  • 齐翔腾达：2022年EPS预测为1.49元，PE预计为6.9倍，评级为强烈推荐。
  • 蒙娜丽莎：2022年EPS预测为2.05元，PE预计为13.0倍，评级为强烈推荐。
  • 东方雨虹：2022年EPS预测为2.12元，PE预计为23.5倍，评级为强烈推荐。
  • 北新建材：2022年EPS预测为2.5元，PE预计为14.0倍，评级为强烈推荐。
  • 伟星新材：2022年EPS预测为0.99元，PE预计为22.5倍，评级为强烈推荐。
  • 旗滨集团：2022年EPS预测为2.07元，PE预计为8.4倍，评级为强烈推荐。

风险提示

• 基建建设力度不及预期：若基建投资不及预期，可能影响建材需求。
• 地产政策变化不及预期：地产政策若未出现明显放松，可能延缓需求改善。

行业重点公司盈利预测与评级（摘要）

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

2022年建材行业将在需求探底改善和供给集中度提升的双重驱动下，迎来新的发展机遇。在政策引导和市场机制的作用下，水泥、消费建材和龙头企业将受益明显。行业集中度提升和绿色高质量发展趋势将长期持续，为优质企业创造更大的发展空间。