建筑建材行业：稳增长建筑建材买什么？-20220221-国海证券-38页_2mb

稳增长建筑建材买什么？

核心内容

在“稳增长”政策背景下，基建投资成为经济增长的主要支撑力量，带动建筑材料需求回暖。同时，地产政策边际改善，对水泥、玻璃等建材行业形成利好。水泥和玻璃行业在供给侧改革和“双碳”政策推动下，供需格局持续改善，具备良好的投资前景。

主要观点

• 基建投资持续发力：2022年中央经济工作会议强调加大宏观政策跨周期调节力度，适度超前开展基础设施投资，财政政策与货币政策协调联动。基建投资成为稳增长的首要抓手，尤其在交通、水利、新能源等方向。
• 水泥需求预期向好：随着基建投资加速和地产政策边际放松，水泥需求有望回升。水泥行业供给受到产能置换和错峰生产政策的有效控制，有利于价格反弹。
• 玻璃供需格局改善：浮法玻璃供给总体稳定，需求受到保障性租赁住房建设和“双碳”政策推动，单位面积使用量增加，带动玻璃需求增长。
• 消费建材表现稳健：北新建材作为消费建材龙头，经营稳健，发展前景良好，受到重点推荐。
• 低碳转型推动行业增长：水泥和玻璃行业在碳中和目标下，需加快减碳进程，相关技术（如CCUS、绿电使用）市场潜力巨大。

关键信息

水泥板块

• 需求支撑：基建投资持续发力，叠加地产政策边际改善，水泥需求有望回升。
• 供给控制：2021年工信部提高水泥产能置换比例，错峰生产政策持续推进，有效控制供给。
• 价格反弹预期：水泥价格目前处于相对高位，随着需求启动，价格有望反弹。
• 重点推荐：海螺水泥、上峰水泥，关注中国建材、天山股份、华新水泥。
• 盈利预测：上峰水泥、北新建材、海螺水泥等公司盈利预期持续增长，估值逐步修复。

基建板块

• 投资增长：2022年1月专项债发行额达4844亿元，基建相关投资占比达67.4%，预计上半年基建投资增速仍有较大弹性。
• 政策支持：中央经济工作会议强调基建投资适度超前，财政政策与货币政策协调联动，保障基建项目落地。
• 重点推荐：中材国际，关注中国建筑、中国电建、中国交建、中国能建、中国中冶、中钢国际、中国化学等企业。

玻璃板块

• 供给稳定：浮法玻璃行业进入存量供给阶段，产能受限及环保政策有效控制供给。
• 需求增长：保障性租赁住房建设、单位面积玻璃使用量增加、光伏玻璃需求上升，带动玻璃行业增长。
• 重点推荐：旗滨集团，关注信义玻璃、福莱特、洛阳玻璃、南玻A等企业。

消费建材

• 稳定增长：北新建材经营稳健，盈利前景良好，受到重点推荐。
• 关注企业：东方雨虹、中国联塑等消费建材企业也值得关注。

风险提示

• “稳增长”与基建投资落地进度不及预期
• 房地产政策边际改善不及预期
• 下游需求恢复不及预期
• 原材料及燃料涨价
• 疫情反复或持续时间超预期
• 宏观环境出现不利变化

盈利预测与投资评级

相关政策与市场趋势

• “稳增长”政策：中央经济工作会议提出加大宏观政策跨周期调节力度，基建投资成为稳增长的首要抓手。
• 出口与消费疲软：出口增速回落，消费受疫情影响较大，基建投资成为主要增长动力。
• 财政提前发力：2022年1月专项债发行额达4844亿元，基建相关投资占比达67.4%，预计上半年基建投资增速有望继续提升。
• “双碳”政策推动：政策鼓励发展节能低碳建筑，提升新建建筑节能标准，带动玻璃使用量增加。
• 保障性租赁住房：20个省市明确2022年保障性租赁住房建设目标，支撑玻璃需求。

未来展望

• 水泥行业：供给侧改革持续推进，减碳工程市场广阔，推荐行业龙头海螺水泥、上峰水泥，关注中材国际。
• 玻璃行业：供给稳定，需求增长，推荐旗滨集团，关注信义玻璃、福莱特、洛阳玻璃、南玻A。
• 基建板块：预计2022年上半年基建投资增速将提升，推荐中材国际，关注中国建筑、中国电建、中国交建、中国能建、中国中冶、中钢国际、中国化学。

结论

在“稳增长”政策和“双碳”目标推动下，基建投资持续发力，水泥和玻璃行业供需格局改善，消费建材板块表现稳健。重点推荐海螺水泥、上峰水泥、北新建材、中材国际，关注中国建材、天山股份、华新水泥、中国化学等企业。同时，需关注政策落地进度、原材料价格波动及疫情反复等风险。