20181015-光大证券-教育行业跨市场周报（第46期）_四川和温州相继发布民办教育_实施意见__24页_2mb

四川与温州民办教育政策分析及教育行业周报总结

核心内容

温州民办教育政策

• 政策背景：温州是民办教育综合改革试点城市，2012年首次出台“1+14”政策，推动民办教育发展。
• 政策内容：
  • 分类登记：现有民办学校应在2022年底前完成分类登记，营利性学校可转为非营利性。
  • 退出机制：非营利性学校清偿后结余资产按不低于20%比例给予奖励。
  • 保障师生权益：民办学校需依法为教职工参保，教师工资不低于当地平均工资，设立奖助学金机制。
  • 财政支持：市财政每年安排3000万元作为民办教育发展专项资金。
  • 引进优质品牌：对投资额1亿元以上的优质民办学校给予1%的固定资产投资补助，最高500万元。
  • 升等创优奖励：根据评级给予不同现金奖励。
  • 税费和土地政策：学历教育和幼儿园免征增值税，企业自用教育房产和土地免征房产税和土地使用税，非营利性学校与公办学校同等待遇。

四川民办教育政策

• 政策背景：四川是民办教育大省，民办基础教育渗透率约17%，其中成都达29%。
• 政策内容：
  • 分类登记过渡期：现有民办学校应在2020年9月1日前提交材料，2021年9月1日前完成非营利性登记，2023年9月1日前完成营利性登记。
  • 差别化政策体系：鼓励非营利性民办学校，提供政府补贴、税收优惠、土地划拨等支持。
  • 税收优惠：非营利性学校享受与公办学校同等税收优惠，营利性学校可按西部大开发政策减按15%税率征税。
  • 差别收费：非营利性学历教育实行政府指导价，非学历教育和营利性学校实行市场调节价。

主要观点

• 政策导向：四川与温州均出台鼓励民办教育发展的政策，旨在促进民办教育健康、有序发展。
• 分类登记制度：两地政策均强调民办学校的分类登记，为学校提供不同支持。
• 财政与税收支持：政府通过财政专项资金、税收优惠等方式支持民办教育发展。
• 市场激励：对优质民办学校提供投资补助和升等创优奖励，鼓励企业参与教育行业。

关键信息

• 温州民办教育现状：
  • 共有1681所民办学校，约30万学生。
  • 民办高校3所，民办普通高中49所，民办职业学校48所，义务教育阶段学校30所，民办幼儿园1400所。
• 四川民办教育现状：
  • 民办基础教育渗透率约17%，其中成都达29%。
  • 已上市民办教育集团包括天立教育、博骏教育、成实外教育、希望教育、卓越教育等。

投资建议

• 龙头主线：推荐教育信息化龙头视源股份（002841.SZ）。
• 成长主线：关注百洋股份、盛通股份、开元股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等公司。
• 并购进程：关注中公教育借壳亚夏汽车、神州数码并购启德教育、三垒股份并购美吉姆教育等。

风险因素

• 政策风险：政策变动可能影响民办教育发展。
• 市场竞争加剧：教育行业竞争激烈，可能影响企业盈利能力。

市场回顾

A股教育行业

• 表现：22家重点公司中1家上涨，涨幅第一为文化长城（+10.44%）。
• 跌幅前三：世纪鼎利（-20.04%）、全通教育（-16.91%）、威创股份（-16.77%）。
• 估值：2017/2018/2019年PE分别为34x / 26x / 23x。

新三板教育行业

• 交易回顾：
  • 做市转让板块：2只股票上涨，威科姆成交额最高（111.22万元）。
  • 竞价转让板块：3只股票上涨，伟才教育涨幅最大（+54.75%）。
  • 创新层板块：无公司上涨。
  • 基础层板块：5家公司上涨，伟才教育涨幅最大。
• 定增情况：无公司发布定增预案，无公司完成定增。

港股教育行业

• 表现：15家公司中2家上涨，涨幅第一为中国网络信息科技（+3.79%）。
• 估值：FY2017/FY2018年PE分别为26X / 22X。

美股教育行业

• 表现：12家公司中6家上涨，涨幅第一为四季教育（+17.19%）。
• 估值：FY2017/FY2018年PE分别为43X / 30X。

一级市场教育行业

• 融资情况：5家公司获得融资，包括Finger、龙之门网络教育、艺考查查、橙旭园、Kahoot。
• 融资金额：Finger获1亿元B轮融资，龙之门教育获近亿元A轮投资，艺考查查获近千万天使轮融资，橙旭园获超千万元融资，Kahoot获1540万美元融资。

总结

• 政策支持：四川与温州均出台民办教育政策，支持分类登记、财政与税收优惠，促进教育行业健康发展。
• 市场表现：A股、新三板、港股和美股教育行业表现各异，部分公司上涨，部分下跌，整体估值有所变化。
• 投资建议：聚焦龙头，兼顾成长，关注并购进程和政策影响。
• 风险提示：政策风险和市场竞争加剧是主要风险因素。