20180812-光大证券-民办教育行业政策点评_民促法实施条例_送审稿对民办教育行业的潜在影响_19页_1mb

《民促法实施条例》送审稿对民办教育行业的潜在影响总结

核心内容

《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》于2018年8月10日由司法部公布，正在征求意见阶段。该条例核心围绕民办教育的分类管理，强调营利与非营利的区分，并对相关管理行为进行规范。

主要观点

1. 分类管理强化
   《送审稿》进一步明确了营利性与非营利性民办学校的分类管理机制，引导希望营利的学校依法登记为营利性学校，以实现真正意义上的分类管理。

2. 公办学校参与限制

   • 公办学校参与举办非营利性民办学校时，不得以品牌输出方式获得收益，禁止收取管理费。
   • 该条款将推动60余所“校中校”形式的独立学校脱钩改制，有利于民办高等教育公司加快独立学院的整合与转设。

3. 集团化办学规范

   • 集团化办学不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。
   • 市场普遍认为此条款旨在规范集团化办学行为，隔离单体学校风险，而非彻底否定集团化办学。

4. 关联交易监管加强

   • 非营利性民办学校允许关联交易，但需接受教育部和人社部的监管，确保交易的必要性、合法性与合规性。
   • 营利性与非营利性民办学校均需建立关联交易信息披露制度。

5. 税收与土地优惠明确

   • 《送审稿》再次明确营利性民办学校可享受税收及土地优惠政策，为地方政府提供政策依据。
   • 预计港股上市民办教育公司有效税率在10%-15%之间。

6. K-12培训分类管理

   • 学科类培训需由县级以上教育行政部门审批，素质类培训可直接申请法人登记。
   • 学科类培训市场受高考体制、政策支持等因素影响，全国性龙头和区域巨头有望受益。
   • 素质类培训市场空间巨大，审批流程简化有利于巨头企业快速布局。

7. 职业培训行业受益

   • 职业培训机构可直接申请法人登记，审批流程简化。
   • 职业教育行业将受益于政策红利，与大学合作办学成为趋势，提升行业盈利能力。

关键信息

• 政策影响有限：尽管政策内容引发市场担忧，但考虑到过渡期和政策执行的不确定性，对民办教育整体影响有限。
• 并购周期缩短：独立学院转设和民办学校整合的黄金周期预计为未来5年，第七条修改可能加速这一进程。
• 合规要求提高：非营利性学校需加强关联交易监管，同时需建立信息披露制度，确保透明和合规。
• 税收与土地优惠：营利性民办学校可享受税收和土地优惠政策，地方政府可提供相应的优惠条件。
• 审批流程优化：素质类和职业类培训机构审批流程大幅简化，有利于行业快速发展。

风险提示

1. 政策不确定性：送审稿尚未最终实施，政策细节可能调整，带来一定不确定性。
2. 声誉风险：民办学校涉及未成年人，突发性事件可能对学校声誉造成负面影响。

行业展望

• 学历教育：政策推动独立学院转设，民办高等教育公司有望加速整合。
• 培训教育：K-12学科类培训将受到严格监管，素质类培训迎来发展机遇。
• 职业教育：政策支持下，职业培训行业将快速发展，与高校合作成为趋势。

附录：关键条款变动

• 第七条：明确公办学校不得以品牌输出方式获得收益。
• 第十二条：规范集团化办学行为，隔离非营利学校风险。
• 第四十五条：强化关联交易监管，确保合法性与公允性。
• 第五十三条、五十五条：落实税收和土地优惠政策，为营利性学校提供支持。

结论

《送审稿》在规范民办教育行业的同时，也提供了政策支持，有利于行业分类管理与健康发展。尽管短期内可能引发市场波动，但从长远来看，政策推动下的分类管理、税收优惠及审批流程优化，将为民办教育行业带来新的发展机遇。